“十三五”核电装机容量将翻番 6股重磅大戏即将上演(3)

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　　应流股份 603308

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　事件描述

　　应流股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归属母公司净利润为0.50亿元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。其中,2季度公司实现营业收入3.69亿元,同比下降0.32%,1季度同比增速为1.01%;营业成本2.46亿元,同比增长4.91%,1季度同比增速为10.49%;2季度实现归属母公司净利润0.33亿元,同比下降27.23%;2季度EPS为0.08元,1季度EPS为0.04元。

　　事件评论

　　受制油价走低及核电重启缓慢,上半年业绩同比下滑:公司上半年在国际市场尤其是特种泵阀领域拓展成效较好,海外营业收入同比增长12.27%,不过,受油价走低以及核电重启缓慢影响,公司国内收入同比降幅达27.38%,由此导致公司全年收入仅小幅增长0.32%,毛利率则受制于高端核电等产品交付不足、传统油气产品价格下行而同比下滑4.64个百分点,最终公司上半年业绩同比下滑34%。此外,分品种来看,应受高端核电等产品交付不足影响,公司上半年泵及阀门零件系列产品收入虽有增长但毛利率同比减少4.65个百分点,而应受制于油气、矿山领域景气下行,公司上半年机械装备构件系列产品收入降幅较大的同时毛利率也同比减少6.26个百分点。

　　2季度业绩同比降幅收窄:同比方面,虽然2季度公司收入同比下降0.32%,毛利率同比下滑3.32个百分点,最终导致2季度业绩同比下降27%,不过,相对于1季度业绩同比下降45%而言,2季度盈利同比降幅有所收窄;环比方面,得益于季节性因素及开源节流措施推进,公司2季度收入增长6.58%,毛利率环比提升3.77个百分点,并最终导致2季度业绩环比增长93.43%。

　　期待核电加速重启及航空产业链实质性突破:公司在手核电订单充足,后续国内核电加速重启有望带动公司高端核电产品业绩充分释放。此外,公司拟募集1.89亿元用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目,并且设立航源动力科技子公司专职从事航天产业链领域拓展,均有助于公司航空发动机和燃气轮机零部件制造领域的布局和建设,期待后期实质性突破。

　　暂不考虑定增对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.22元和0.28元,维持“买入”评级。