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张江高科公司季报点评:投资收益大增推升公司业绩
张江高科 600895
研究机构:海通证券 分析师:涂力磊,谢盐 撰写日期:2015-11-03
投资要点:
事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入10.1亿元,同比下滑10.1%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比大增1.38倍;实现基本每股收益0.22元。
2015年前三季度,受房产结算减少影响,公司营收下滑10%;而投资收益大幅上升使净利润大增1.4倍。2015年7月,公司对上海金融发展投资基金(有限合伙)增资。2015年9月,公司投资参股上海朗朗信息科技有限公司5.62%股权。2015年9月,公司转让上海兴科置业有限公司100%股权。2015年9月,公司转让三处研发厂房将产生净利润0.6亿元。2015年10月,公司转让一处科研楼将产生净利润1.04元。2015年9月,公司10%股权划转至浦东科创集团,公司国企改革进程启动。2015年,公司计划实现营收25亿元以上,房地产营业利润不低于去年。
投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是466.62亿元,对应RNAV是30.13元。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.38元和0.44元。截至10月30日,公司收盘于22.54元,对应的动态市盈率分别为59.3倍和51.2倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV的1.1倍,即33.14元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
1.01 | 4.77 | 1.01 | 19.21 | 2.62 | 0.00 | |
30.00 | 31.39 | 30.00 | 570.60 | 0.21 | 0.02 | |
2.02 | 9.86 | 1.61 | 38.42 | 0.89 | 0.00 | |
130.00 | 9.45 | 130.00 | 2472.56 | 2.71 | 0.08 | |
86.36 | 6.18 | 86.36 | 1642.57 | 3.11 | 0.06 | |
35.00 | 37.10 | 35.00 | 665.70 | 1.53 | 0.02 | |
167.60 | 6.50 | 167.60 | 3187.76 | 2.72 | 0.11 | |
371.19 | 7.81 | 277.31 | 7060.07 | 0.44 | 0.24 | |
7.49 | 9.85 | 7.49 | 142.46 | 0.53 | 0.00 | |
0.39 | 7.03 | 0.08 | 7.42 | 0.02 | 0.00 | |
0.84 | 9.16 | 0.84 | 15.98 | 0.15 | 0.00 |