两因素结合是机械军工最大机会 基金重仓四股

　　行业成长与企业创新结合是机械军工最大投资机会

　　经济和政策观察：海关总署公布10月进出口总值同比下降9.0%，其中，出口下降3.6%，贸易顺差扩大40.2%。央行公布10月末的外汇储备较上月增加114亿美元，结束连续5个月的下降情况。政府近期强调“十三五”期间要保持中高速增长，未来5年的复合增长率底线为6.5%。

　　市场表现分析：上周市场强势上行，沪深300指数上涨7.34%，创业板综指上涨6.99%；机械设备板块上涨5.83%，国防军工指数上涨3.66%。

　　机械观点与组合：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。十八届五中全会提出五大发展理念，其中，创新被列为首位，从中期来看，机械行业核心的投资机会在于寻找行业成长机会和企业创新精神结合的优秀企业。从细分板块来看，我们建议关注自动化装备/工业4.0、铁路/核电/汽车后市场、节能环保装备，机械成长组合为：东富龙、黄河旋风、巨星科技、神州高铁、康尼机电、应流股份、天奇股份、南方泵业、开山股份；改革主题方向，我们建议关注混合所有制改革，机械价值组合为：中集集团、大冷股份、上工申贝。近期我们重点研究问题包括：地热发电专题、铁路后市场交流、包装机械专题研究，并参加了上海国际工博会(机器人展览)和智能制造专题论坛。

　　军工观点与组合：上周中证军工指数上涨约5.3%，低于沪深300成份涨幅，市场风险偏好继续回升。投资军工行的大逻辑未变：国防军事变革对行业影响深重，军队改革带来的国防现代化需求增长，军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间，国防工业体系改革带来的产业格局、机制变化等等，我们仍然关注变革带来的一系列变化，寻找受益于这些变革的公司。后续行业催化剂主要包括：军队改革、航空航天行业产业规划及政策、军工企事业单位改革、周边局势变化等等。建议关注中航光电、中直股份、国睿科技、四川九洲、全信股份、航天发展等公司。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。(广发证券)