巨头登陆+产业高增长：手游仍在高盈利蜜月期 抢筹五股(3)

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　　天神娱乐:外延布局助力成长,娱乐帝国顺势崛起

　　天神娱乐 002354

　　研究机构：招商证券 分析师：王京乐,顾佳 撰写日期：2015-10-21

　　公司公布3季报,报告期内实现营业收入5.29亿元,归属于上市公司股东净利润2.43亿元,分别同比增长54.3%和71.9%,对应EPS为1.07元,其中Q3单季营业收入及净利润分别增长114.4%和122.6%,贡献EPS0.44元,同时预计全年实现净利润3.2亿元-3.75亿元,同比增长38.1%-61.8%。

　　外延布局助力公司加快成长。公司前3季度业绩快速增长主要源于上半年收购的为爱普实现并表,且由于用户量、分发规模等经营指标持续提升,获得超预期的表现,预计全年为爱普业绩贡献将超过2亿元,而近期公司也刚刚推出最新3D竞技手游《坦克突击》,流水处于上升期,且雷尚科技、妙趣横生、Avazu、上海麦橙等优质资产的收购也获得了批文,预计会在近期并表,全年最终业绩在增长上限区间的概率较大。

　　充足的战略升级动力+优秀执行力带来惊喜不断。公司借壳上市以来向移动互联网平台企业战略升级坚定不移,连续收购优质资产加快生态圈战略布局,贯穿内容、技术、产品、平台和广告的业务版图逐渐成型,标的资产凭借良好的业绩成长性注入了新鲜血液,同时引入资深合伙人,植入优秀互联网基因为移动化、国际化和生态化的娱乐帝国快速崛起奠定坚实基础,后续外延成长步伐仍会加速,电商、O2O服务、海外游戏发行均有望成为发力点。

　　成立并购基金介入影视,平台生态愈加完备。公司近期设立并购基金,意在推动主业的泛娱乐融合,向影视及IP开发方向拓展,投资的“儒意影业”是国内基于大数据的老牌影视公司,兼具内容原创、新导演培养、产业资源整合及项目投资等综合竞争力,与众多知名编导如“筷子兄弟”的肖央等也建立长期稳定合作关系,策划出品的《致青春》、《小时代3》、《小时代4》等电影口碑相传,而《左手劈刀》、《琅琊榜》等精品剧近期也成为北京、东方等一线卫视的重头戏,收视率持续上升。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。按照全年备考计算,我们预计2015-16年EPS为2.1元和2.68元,持续看好公司的战略布局,大股东近期增持也彰显信心,后期动力更加充足。

　　风险提示:收购资产业绩不达预期、协同效应不明显、行业竞争加剧