上市公司纷纷发布PPP大订单：PPP题材成新宠 七股井喷(7)

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　　中天城投:进军“保险”,坚定买入

　　中天城投 000540

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,朱宏磊 撰写日期：2015-10-19

　　事项:

　　中天城投公告:①子公司贵阳金控拟出资20亿元收购中科英华和上海中科持有的联合铜箔(惠州)有限公司100%股权,间接收购了中融人寿保险股份有限公司20%的股权;②公司公布第二期限制性股票激励计划,新的解锁条件对未来四年净利润要求为22.1/28.7/37.4/48.6亿元,高于第一期限制性股票激励计划中的解锁要求。

　　评论:

　　向着目标继续奔跑,不负我们鼎力推荐

　　中天城投是国信证券地产团队最早挖掘的牛股,自2009年以来撰写的研报已超30篇。我们于2014年12月16日公司完成定增、净负债率由238%降至113%的时点,意识到其战略转型、布局互联金融已具备财务可行性,于是发布了呼吁坚定买入公司股票的研报《源头活水、再造中天,价值低估、坚定买入》;2015年年初在年度策略《短享繁荣,长思变革》即为今年地产选股思路定下?改革、转型?两条主线,更将中天作为牛市主打品种力推,一季度喊买声音最大!每逢市场犹豫时,我们的?买入?提示最频繁、最坚定!我们的呐喊和呼吁获得了广大投资者的响应,在《源头活水、再造中天,价值低估、坚定买入》发布后的一个季度,公司股价就迎来了超过200%的涨幅,自起推之日最高涨幅349%(逾4倍),市值最高跃升至770亿元;其后,虽经历股市异常波动,至今仍距我们起推点上涨83%,大幅跑赢沪深300指数和房地产指数。今日公司再发公告,通过收购联合铜箔实现收购中融寿险20%的股权,彰显了其整合优质资源、拓展金融产业渠道、朝着互联网金融转型目标奔跑的强大执行力。

　　收购中融寿险,彰显公司转型团队的强悍执行力

　　本次公司出资20亿元收购联合铜箔从而间接获得中融人寿20%的股权,成为其并列第一大股东(另一大股东清华控股亦持有20%股权),看重的是中融人寿未来的经营状况和获利能力,及其与公司转型战略的契合,此次拟收购股权资产交易事项符合公司?并购重组、产融结合、创新发展?的战略发展部署,有利于公司未来长期发展,获取优质大金融基础资产、实现金融领域收益提升,奠定大健康战略发展核心基础,完善公司特色精小地产增值服务业务构架,符合公司全体股东的长远利益,再次彰显了公司转型团队的强悍执行力。

　　第二期限制性股票激励计划上调15-16年盈利门槛,彰显公司对未来发展的信心

　　公司公告了第二期限制性股票激励计划,其中对于15-18年的盈利预期上调至22.1/28.7/37.4/48.6亿元,相较2013年7月的起一期限制性股票激励计划,其15、16年的盈利预期均上调了46.6%。

　　二期限制性股票激励计划的推出,将进一步绑定公司管理层的利益、激发其积极性,为公司中长期的发展保驾护航;同时,对于限制性条件中盈利项的向上提升,也彰显了公司对于未来发展的信心。

　　天时、地利、人和,构建互联金融生态圈,预计互联金融有望成为公司最核心主业

　　去年以来,中天城投通过定增引入战略投资者,拉开了转型互联网金融的大幕,转型的过程可谓是?逢天时、占地利、得人和

　　天时:国务院总理李克强3月5日在十二届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出,新兴产业和新兴业态是竞争高地,2015年将制定?互联网+?行动计划。报告中,李克强两次提到?互联网金融?。在部署2015年工作时,李克强总理强调?制定‘互联网+’行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金,要整合筹措更多资金,为产业创新加油助力。?

　　地利:贵阳市出台《支持贵阳市互联网金融产业发展的若干政策措施》从登记注册、办公用房、税收到人才形成完善的政策扶持体系,并成立了贵阳互联网金融产业园,着力吸引和带动互联网金融企业落户贵阳,全力打造互联网金融企业聚集区,致力将贵阳建设成为西部科技金融创新城市和互联网金融创新城市。

　　人和:除了贵阳市对于互联网金融人才的积极招揽,中天城投还审议并通过《关于审议公司薪酬制度增加?大金融?与?大健康?产业薪酬制度标准的议案》,同意公司对于?大金融?与?大健康?产业关联企业核心管理团队及不同业务领域的负责人实行年薪制,其薪酬水平以公司房地产板块薪酬标准为参照,?大金融?产业薪酬标准为房地产板块的3-5倍,?大健康?产业薪酬标准为房地产板块的1-3倍。

　　公司亦动作连连,切实推进战略转型,加速?两大一小?战略落地。5月18日公司更是六公告齐发:①拟控股贵州合石电子商务有限公司;②拟投资成立小额贷款公司;③拟投资成立融资性担保公司;④与贵州中黔金融资产交易中心有限公司签订战略合作框架协议;⑤董事会审议通过增加?大金融?及?大健康?管理团队的薪酬标准;⑥拟对子公司--金融控股有限公司增资至36亿元,涵盖了对P2P、电商小贷、金融资产交易、融资担保四大领域的投资,8月28日设立贵州生活宝智慧社区开发运营有限公司、设立中天普惠金服、参与设立贵阳体育金融,向着?布局互联网金融全产业链、构建互联金融生态圈?目标大步迈进。保守估计在五到十年内,互联金融有望成为公司最核心主业,公司的两大一小战略最终将演变成聚焦互联金融,互联金融对公司的业绩贡献将超过?大健康?和?小地产?。

　　转型动作不断,为再次腾飞积蓄力量,维持最高评级

　　买入?2015年是公司实施?大金融、大健康、小地产?即?两大一小?战略关键时期,为顺利推进公司战略转型,公司提出?并购重组、创新发展、产融结合?的十二字实施方针。二期限制性股票激励计划的推出,进一步绑定员工利益,调动起积极性,为转型保驾护航,同时对业绩门槛的提升彰显出公司对未来发展的信心;收购中融寿险进军保险领域,?大金融?布局再迈出一大步。预计15-17年EPS0.60/0.75/0.89元,对应PE分别为12.3/9.8/8.2X,维持最高评级--?买入?。