券商评级：黎明前的黑暗要挺住 9股厚积薄发(4)

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　　地尔汉宇:家用排水泵龙头,拓展产品品类以发展新增长点

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-12-04

　　主业排水泵稳步增长

　　公司的主要产品排水泵是洗衣机、洗碗机的核心零部件,近几年公司家用电器排水泵产品的全球市场份额在稳步提升。目前公司的排水泵扩产与升级项目已进入投产状态,产能进一步提升,突破了以往年度产能不足的瓶颈,为满足排水泵产品销售需求提供了保障。公司与大客户关系稳定,按公司产品在客户供应链中的占比情况来分主要有三类:一是占比在七成左右的客户,例如三星;二是占比在四到五成的客户例如惠而浦、海尔、美的等,未来占比仍有一定的提升空间;三是占比不到一成的客户,未来有望通过抢占竞争对手份额提升占比。

　　水疗马桶在加速推广

　　水疗马桶在加速推广,目前在册的经销商有200多家,通过医院、酒店等的安装做基础平台,提供一定的展示和体验功能,以推动二次销售。公司产品定位中高端,未来在发展新的经销商时会优先考虑有酒店和医院资源的经销商。

　　同川科技陆续有工业机器人产品推出

　　公司拥有同川科技60%的股权,工业机器人项目目前以针对具体应用领域开发批量产品为主,同时辅助核心部件的研制与开发。一方面促进公司自身的自动化改造,同时随着产品的逐步推出有望通过外销带来部分收入。

　　盈利预测

　　预计2015-2017年对应每股收益分别为1.19元/股、1.36元/股和1.54元/股。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示:原材料价格大幅向上波动;水疗马桶推广不力。