推进全国民航干线航路网络规划设计 五股腾飞(3)

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　　菲利华:军用石英材料龙头,业绩重回强劲增长

　　菲利华 300395

　　研究机构：长江证券 分析师：王林,周炎 撰写日期：2015-11-15

　　事件:公司公告1-3季度净利润增长20-50%,对应5293-6616万元,目前市值38亿。我们预测15-16年EPS0.71/0.93,对应当前股价PE40x和31x,给予强烈推荐-A评级。

　　招商评论:

　　军用石英材料龙头,下游需求持续增长。公司是军用石英材料材料龙头,产品在军品上用于航天航空雷达天线罩和激光光学材料,在民品广泛应用于通信、电子和玻璃行业的加工耗材。由于今年光通信行业出现快速增长,我们预计光纤光缆产业链需求为公司业绩增长有明显贡献。公司在电子军工领域还有持续新产品扩展。

　　需求增长、进口替代、外延发展铸就成长三条主线。在军品材料上具备从航天到航空的扩张机会,下一代激光武器的普及将持续铸就公司在石英材料的龙头地位和增长动力;公司产品在民品存在大量进口替代的空间,未来销售能力的提升和介入更多的细分市场,推动公司民品收入空间扩展面向15-20亿市场。此外,公司具备业务具备外延扩张的动力。q业绩出现强劲增长,拐点确立,给予强烈推荐-A。我们预测15-16年EPS0.71/0.93,对应当前股价PE40x和31x,给予强烈推荐-A评级。

　　风险提示:航空航天领域需求不达预期,市场竞争趋于激烈,新产品扩张低于预期。