新一轮油气改革启幕在即 十股或共享饕餮大餐(5)

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　　中国石化:销售公司董事会多元化,等待惊喜

　　中国石化 600028

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2015-12-30

　　销售公司正式成立多元化董事会,市场等待更多惊喜:根据中国证券网报道,公司旗下的中国石化销售有限公司正式组建了首届董事会和监事会,开启规范化、市场化、专业化之路,实现了董事会多元化。其中社会投资方嘉实基金,华夏基金,中国人保资产管理公司各自占据一席位。

　　新兴业务初见成效。公司坚定拓展新兴业务,商业模式灵活,通过引入外部投资者和众多零售相关业务的战略合作伙伴,实施跨界融合,运用互联网思维,探索开展O2O业务,预计2015年交易额248亿元,同比增幅达45%,利润同比增长163%,保持快速增长势头。

　　非油业务快速发展,助力公司营销。公司2008年起布局非油业务,借助自身3万座加油站开展便利店业务,重点发展非油业务,呈现快速增长势头,全国范围内易捷便利2.3万家。2013年营业额突破133亿,2014年171亿,2015年1~9月份192亿。公司既定战略明确,加快非油品业务发展,实现油非互促,提高经营规模和效益,从油品销售商向综合服务商转变。我们判断非油后期即将进入收获期,实现营收和盈利比翼齐飞,给公司整个营销事业板块带来新的经济增长点。

　　成品油销售领域稳据主导地位。虽然国内成品油消费低迷,1~10月成品油表观增长仅5.5%,2015Q4继续回落,但公司自2014年2月油品销售业务改革重组以来,油气业务继续稳步发展,预计2015年油气经营总量将超过2.1亿吨,保持较好的盈利能力。

　　销售单独上市大方向不变,2016年也许开花结果。按照设立销售公司的既定策划方向,遵循深化国有企业改革的指导意见,综合公司和各社会股东方的期望,推进内部市场化体制机制创新,实现专业化发展,最终单独上市。一旦销售公司上市,中国石化将形成中石化股份、炼化工程、石油工程公司和销售公司四足鼎立的上市格局,也许2016年这一雏形就能终成成果。

　　维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS为0.20、0.57和0.65元。2016年8.7倍的市盈率,维持目标价为7.32元和“强烈推荐”评级。