吉林:"一城一策"推进房地产去库存 8股政策多(4)

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　　华夏幸福:尽享模式红利,成长稳步前行

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈慎 撰写日期：2016-04-27

　　公司发布2016年一季度报,实现营收49.5亿,同比增长50.15%,实现归母净利润12.99亿,同比增长86.24%,EPS0.44元。

　　业绩亮眼,产业升级成果凸显:公司一季度经营数据表现亮眼,净利润增速幅度大于营业收入主要受益于:1、公司自去年以来持续优化业务结构,聚焦产业新城业务,一季度利润主要来自于产业发展服务等高毛利业务的贡献;2、管控效率提升,报告期内公司的销售管理费用率达4.89%,较去年全年下降0.34个百分点。预计公司全年盈利能力将会在去年基础上进一步改善。公司一季度实现销售额211.24亿,已完成全年目标的24%,随着今年市场销售的持续向好和京津冀区域一体化的加速落地,公司销售有望维持高速增长的趋势,继续向全年870亿努力。

　　产业模式持续升级:公司产业新城模式再获拓展,继去年公司产业新城联盟企业不断壮大,今年1月和4月分别同全国智能机器人创新联盟和中航国际物流(天津)有限公司签订了战略合作协议,双方将在智能制造和航空产业链上结合公司自身产业新城模式展开合作,实现共赢,未来有望充分受益于国家产业战略转型升级。

　　扩张加速 融资助力:一季度公司新增土地面积67.89万平,拿地金额超过30亿,布局区域主要集中在京津冀和长三角区域。一季度公司新增6个备忘录,进一步扩大公司受托面积。今年公司海外拓展又下一城,1月公司同印度方面签署合作协议,共同建设产业新城,未来随着国家“一带一路”战略持续深化,公司产业新城出海有望加速实现落地,为公司保持高速增长提供强大推动力。此外公司新增ABS 融资渠道,在多元融资渠道畅通的情况下,公司资本结构再获改善,未来在资本市场上公司的资金优势有望得到充分发挥。

　　投资评级与盈利预测:预计16-17年EPS 分别为2.11元、2.74元,维持“买入”评级。