消费升级促机遇:家电智能化势在必行 七只概念股井喷(4)

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　　乐视网:“乐视生态”逐步完善,业绩快速增长

　　乐视网 300104

　　研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2016-04-22

　　2016年1-3月,公司实现营业收入46.35亿元,同比上升117.23%;实现营业利润12.28亿元,同比上升431.63%;实现归属于母公司的净利润1.15亿元,同比上升20.29%;基本每股收益0.06元。

　　多点开花,业绩快速增长:随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态业务体系进一步完善,公司各业务条线都取得了较快发展。报告期内,公司广告业务收入同比增长超过60%,终端业务收入同比增长超过120%,会员及发行业务收入同比增长超过150%。视频业务仍保持在行业领先的地位。报告期内,公司全网的日均UV约9,700万,峰值超过2.3亿;日均VV约4.1亿,峰值超过6.1亿。

　　“乐视生态”威力已现:据乐视公布的数据“4.14硬件免费日”当天,乐视全生态销售额突破了23.6亿元,其中会员收入突破20.2亿元,同时带来超级电视总销量超54.9万台,手机销量58.2万台的好成绩,打破多项国内纪录。乐视通过生态圈的构建,实现智能硬件与会员的闭环,将用户牢牢绑定在乐视的平台上,可以视为国内获取用户忠诚度的最佳实践。我们将其视为内容变现的开端,通过获取大量的忠实用户,乐视有望逐渐拉开与其他视频网站的距离,未来或将形成规模效应。

　　乐视影业资产有望注入:公司目前正积极推动乐视影业的资产注入。乐视影业近年发展迅速,2016年计划推出40部大电影和30部以上的网剧,如资产注入能顺利进行,乐视的内容资源将得以整合,原创内容的资源优势将得以显现。目前国内“内容付费”的概念正逐渐获得消费者的接受,未来公司内容变现的速度有望加快。

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.45元、0.67元和0.77元,按照其2015年12月4日停牌前收盘价58.80元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为129.9倍、87.9倍和76.3倍,估值水平偏高,但我们看好公司打造的“乐视生态”圈的发展前景,以及其具有乐视影业的资产注入预期,我们对公司未来发展持乐观态度,首次覆盖给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示:(1)生态圈发展推广不及预期;(2)影业资产注入不成功。