军民融合新政出炉在即 10股启动在即(4)

　　海兰信:靓丽季报显露强劲发展势头,打造技术优势确保业务高速增长

　　海兰信 300065

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-25

　　报告要点。

　　事件描述。

　　海兰信公布其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入1.21亿元,较去年同期上升170.8%;实现归属上市公司股东的净利润1147.19万元,同比增长304.43%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润611.43万元,同比增长339.42%。1-3月基本每股收益为0.0475元。

　　事件评论。

　　海洋业务并表致收入大增,收入结构优化推动毛利率改善:收入方面,一季度公司收入大幅增长的原因在于,公司在2015年12月完成对海兰劳雷收购,且海兰劳雷的订单收入规模亦较去年同期有较高增长,其并表后带来显著收入提升;同时,军品和公务船业务持续快速发展,其订单收入同比实现较快增长。而随着军品及高端海洋装备收入的提升,1-3月其整体毛利率为42.75%,同比增长5.46个百分点,使其净利润增速显著超过其收入增速。考虑公司各项业务发展态势良好,我们判断后续其收入和利润均将呈现加速增长态势。此外我们注意到,公司三沙项目在一季度实现效益113万元,已成为公司新的利润来源。

　　坚持国际化发展道路,打造顶尖海洋信息化技术实力:可以看到,公司积极通过海外收购,加速发展公司在船舶和海洋信息化技术实力。其中,劳雷在的海洋测绘、水下工程等领域拥有国际一流人才及顶尖技术,双方合作将有助于缩短新产品研发周期,加速完善产品布局。此外,公司通过子公司参股了德国Rockson公司,后者在船舶机舱监控和自动化领域拥有顶尖技术实力,而双方合作的协同效应也已显现,海内外相关产品的订单规模快速增长。考虑到中国在船舶和海洋高端装备繁荣大部分领域仍落后于国际先进水平,未来公司有望继续通过海外并购和合作实现产品和技术实力的快速提升,并为公司持续快速发展奠定基础。

　　分享国家政策红利,军品业务确保公司高速增长:当前公司多款产品正参与军品项目竞标,且子公司三沙海兰信已在海岛监控、海上通讯和航运安全方面承担信息化建设任务,后续均有望成为公司收入及利润重要增长点。同时我们看到,军民融合发展已正式上升为国家战略,且“十三五”规划也提出加强国防海边基础设施建设。受其积极影响,公司未来将长期分享国家政策红利,其军品业务收入规模有望持续快速增长。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.65元、0.83元,重申对公司“买入”评级。