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美亚柏科:网络空间监管延伸,大数据大搜索高景气
美亚柏科 300188
研究机构:中投证券 分析师:张镭 撰写日期:2016-05-11
DT时代,公司服务的公检法、工商、税务、海关、网信、证监等客户的管理模式亦趋向于大数据的模式。公司是优秀的技术融合“产品+服务”型企业。
当前电子取证为公司现金牛业务,依托大数据分析服务的能力和互联网搜索的资源和经验,将技术在空间广大的政务大数据、大搜索、社会大众服务市场等领域变现。我们看好公司打开新的高成长空间,重点推荐。
投资要点:
网络空间监管延伸,借东风走向更大舞台。(1)以公检法、工商等政府客户的角度,网络监管的重要性随着数据量的爆发尤其凸显。网络的隐蔽性增加了监管的难度,大数据的协助能有效帮助客户提高工作效率和准确率:
(2)从产品线的扩张上,我们可以看出公司实力储备充分,以紧跟客户大数据监管模式的需求。公司重视研发和产品与服务的升级,连续4年研发投入/营收占比超14%。99年成立之初,其定位是网络安全、电子信息取证两大产品,属于事中事后的环节。2011年上市后,又延伸出了两大服务:电子数据鉴定、资产维权。如今公司拥有四大产品(电子取证、视频采集分析、大数据信息化、大搜索产品)+四大服务(存证云、数据、信息安全、搜索云服务);
(3)从以公检法为主,公司的客户延伸到了工商、税务、海关、网信、证监等政府部门,以及企业。营收构成中,企业占比从2014年的37%,上升至2015年的43%。
政府治理模式大数据化,互联网搜索双剑合璧。(1)政府信息孤岛问题越发明显,各地政务大数据平台的搭建,陆续进入高峰期。公司及子公司新德汇、国信宏数为公安、检察院、工商、发改委等政法部门,提供政务大数据及网络空间监管大数据平台建设、数据采集、数据清晰、数据分析和应用服务;
(2)互联网数据方面,公司资源多且服务经验丰富:依托超算中心积累了80余亿条互联网数据;同时长期为工商、企业等对象,提供大数据服务,深入了解客户需求。譬如,工商的电子商业监管,以及为企业或个人就网店经营提供口碑或销售等分析的商业服务。
取证主业现金牛+视频分析新引擎+大数据&大搜索蓝海。电子取证在新行业的复制,将保障公司的快速稳健成长:视频识别的应用场景广,处在高速成长期;大数据、大搜索市场空间大。政务大数据领域仍处于抢滩阶段,公司的定位是数据分析。其竞争优势除了客户渠道、积累的数据维度大、数量丰富之外,还具备很强的数据分析能力。公司广泛地与政府部门合作积累资源,利于未来更好地切入社会服务市场,例如征信服务等。
过去十年业绩成长十倍,我们看好公司正站在二次高速成长的风口,上调16-18年EPS为0.49、0.65、0.82元,对应PE为52、39、31倍,给予目标价36.75元。
风险提示:新业务拓展不达预期;并购整合风险;市场竞争加剧165.00 | 8.18 | -73.00 | 4903.80 | 2.68 | 0.68 | |
135.00 | 7.85 | -103.00 | 4012.20 | 2.36 | 0.56 | |
30.48 | 10.65 | 30.48 | 905.87 | 3.18 | 0.13 | |
882.01 | 6.62 | 30.00 | 26213.39 | 2.22 | 3.64 | |
21.69 | 9.62 | 21.69 | 644.63 | 3.39 | 0.09 | |
17.58 | 16.23 | 17.58 | 522.48 | 1.03 | 0.07 | |
2.81 | 2.93 | 2.81 | 83.51 | 0.87 | 0.01 | |
14.27 | 5.83 | 14.27 | 424.10 | 1.64 | 0.06 | |
2.00 | 7.49 | 2.00 | 59.44 | 0.36 | 0.01 | |
216.92 | 7.15 | 100.75 | 6446.72 | 2.85 | 0.89 | |
159.64 | 4.21 | -1.63 | 4744.55 | 2.30 | 0.66 | |
500.00 | 2.86 | -33.97 | 14860.00 | 1.86 | 2.06 | |
119.57 | 1.45 | 119.57 | 3553.62 | 0.45 | 0.49 | |
76.90 | 2.19 | 76.90 | 2285.47 | 0.54 | 0.32 |