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华海药业:收入高速增长,制剂出口表现优异
华海药业 600521
研究机构:长江证券 分析师:刘舒畅 撰写日期:2016-04-28
事件描述
4月26日华海药业披露2016年一季报,公司在一季度实现营业收入9.68亿元,同比增长32.5%,实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长21.4%,实现扣非净利润1.22亿元,同比增长30.4%,实现EPS0.15元。
事件评论
收入快速增长,费用率同比略升:一季度收入大幅增长32.5%,毛利率同比提升2.3个百分点至45.8%,高毛利的制剂在收入中占比进一步提升,我们预计主要因为制剂出口继续放量,国内制剂也保持高速增长。公司继续加大业务推广,一季度销售费用率同比小幅提升0.7个百分点;研发投入与人工支出增长较快,销售费用率同比提升2.4个百分点;公司财务费用率提升1个百分点,主要因公司短期借款与汇兑损失增加。另外,公司一季度经营活动净现金流大幅改善,由上年同期的-4722万元提升至本期的-503万元,经营质量进一步提升。
制剂出口表现优异,拉动公司维持高增长:公司国际制剂业务在2015年大幅增长69%,左乙拉西坦缓释片、安非他酮缓释片、缬沙坦片、艾司西酞普兰片、罗匹尼罗片、利培酮片等6个品种通过FDA的批准,其中用于治疗原发性高血压的缬沙坦片作为重磅类药物,2014年在美国市场的销售额超过15亿美元。公司已有22个产品获得ANDA文号,其中16个品种在美国上市,12个品种在欧盟上市,并有奎地平缓释片和强力霉素微丸片等多个品种在向FDA申报,公司制剂出口已进入收获期,将拉动公司维持高增长。
新药研发进展顺利:生物药阿达木单抗、华博HB002.1M已获得临床申报受理通知书,与军科院合作的1.1类新药羟哌吡酮项目已进入I期临床,在生物药与新药研发取得了重大进展。公司2015年研发支出达2.73亿元,占同期收入的7.8%,高研发投入将为公司后续新产品提供有力支撑。
维持“买入”评级:公司产品在美国陆续获批上市,制剂出口已进入收获期,预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.69元、0.85元、1.05元,对应当前股价的PE分别为40x、32x、26x,维持“买入”评级。
风险提示:出口不及预期
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
8.86 | 7.47 | -0.80 | 230.82 | 3.05 | 0.01 | |
19.43 | 5.72 | -1.45 | 506.44 | 3.38 | 0.02 | |
82.24 | 12.81 | 35.07 | 2143.21 | 4.96 | 0.10 | |
512.66 | 10.44 | 512.66 | 13359.79 | 4.89 | 0.65 | |
349.87 | 13.23 | 202.87 | 9117.59 | 6.76 | 0.45 | |
15.36 | 16.92 | 15.36 | 400.28 | 6.11 | 0.02 | |
9.76 | 8.98 | 9.76 | 254.35 | 2.97 | 0.01 | |
20.00 | 8.17 | 20.00 | 521.20 | 0.13 | 0.03 | |
6.00 | 9.48 | 6.00 | 156.36 | 768353.81 | 0.01 | |
6.00 | 7.30 | 6.00 | 156.36 | 0.23 | 0.01 | |
365.00 | 8.83 | -77.71 | 9511.90 | 5.19 | 0.47 | |
55.15 | 54.02 | -51.34 | 1437.27 | 0.55 | 0.07 | |
20.00 | 8.07 | -5.00 | 521.07 | 5.03 | 0.03 | |
1.84 | 9.18 | 0.24 | 47.95 | 1.37 | 0.00 | |
4.40 | 10.97 | 4.40 | 114.77 | 4.62 | 0.01 | |
1.40 | 1.55 | 1.40 | 36.48 | 0.00 | ||
5.00 | 9.50 | 5.00 | 130.30 | 3.68 | 0.01 | |
30.84 | 10.27 | 30.84 | 803.73 | 4.29 | 0.04 | |
23.12 | 23.95 | 23.12 | 602.51 | 0.68 | 0.03 | |
0.13 | 8.95 | 0.00 | 3.49 | 0.24 | 0.00 | |
137.07 | 11.84 | 69.98 | 3572.14 | 8.45 | 0.17 | |
14.38 | 12.07 | 14.38 | 374.74 | 5.69 | 0.02 | |
564.96 | 7.78 | 457.91 | 14722.80 | 4.66 | 0.72 | |
487.80 | 7.53 | 350.17 | 12712.10 | 4.29 | 0.62 | |
42.87 | 11.06 | 12.87 | 1117.20 | 3.97 | 0.05 | |
156.97 | 8.18 | 0.00 | 4090.69 | 1.70 | 0.20 | |
682.83 | 9.21 | 682.83 | 17794.43 | 6.06 | 0.87 | |
1101.32 | 7.55 | 1101.31 | 28700.33 | 4.22 | 1.41 | |
12.47 | 7.61 | 0.96 | 325.02 | 1.18 | 0.02 | |
5.78 | 7.42 | 5.78 | 150.63 | 0.19 | 0.01 | |
5.92 | 9.91 | 5.92 | 154.28 | 0.31 | 0.01 | |
0.38 | 90.97 | 0.38 | 9.90 | 11.02 | 0.00 | |
0.38 | 90.97 | 0.38 | 9.90 | 1.50 | 0.00 | |
220.05 | 7.69 | 220.05 | 5734.59 | 3.49 | 0.28 |