集成电路产业崛起 半导体材料迎来投资黄金期(6)

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　　三安光电 600703

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-24

　　报告要点。

　　事件描述

　　2016年5月23日,公司发布《三安光电股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》,与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外,据德国半导体和机械公司Aixtron公告,已同意Fujian Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。

　　事件评论

　　安芯基金规模较大,重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元,当期规模75.1亿元,重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节,将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。

　　引入专业投资伙伴,加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元,各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系,将提高基金的投资决策水平,为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障,基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局,进一步提升核心竞争力。

　　福建省的投资基金收购Aixtron,对公司有一定程度的协同效应。

　　Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一,属于国际领先的细分半导体设备厂商,本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产,同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一,与三安光电的发展方向有一定程度的协同。

　　主业经营持续向好!继3月份部分封装厂涨价之后,晶元光电的芯片也有上调价格的举动,涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证,但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面,公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入,看好公司今年维持高速增长的态势。

　　预计16-18年EPS为:0.92、1.09、1.34元。

　　风险提示:系统性风险、基金并购项目不达预期