涝灾频发致海绵城市建设加速提进 七股或爆发(3)

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　　云投生态:普洱市2.35亿物流园订单增厚业绩 强调看好公司长期发展

　　云投生态 002200

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,万炜,王祎佳 撰写日期：2016-05-31

　　新中大额订单,16年业绩受积极影响

　　2016年5月26日,公司中标普洱市中心城区快递物流园工程,普洱市中心城区快递物流园项目已列入“普洱市绿色经济试验示范区重点试验示范项目”和“全市综合交通五年大会战重点项目”,并列入市人民政府2016年开工建设的重点项目之一。项目合同价款暂定为2.35亿元,位于普洱市木乃河工业园区,建筑面积约200亩,合同期限自开工之日起200个日历天,工程范围包括但不限于基础工程、土方工程等。该订单金额合计占公司2015年度营业总收入的27.88%。我们预计项目将在16年开工一部分,会对2016年经营业绩产生积极的影响。此外,预计该项目净利润率将高于普通工程项目,达到约15%-20%。同时,公司在普洱市拿到订单也意味着公司的其他业务也有可能拓展到普洱这片新的市场。

　　通海县项目实施部分施工,预计16年小幅投入

　　通海县项目主要针对杞麓湖的流域治理,杞麓湖是云南九大高原湖泊之一,污染严重治理需求迫切,未来还将进一步开拓杞麓湖、秀山旅游资源。报告期内该项目实施完成了通海秀山古镇水系恢复工程。我们预计今年可实现投资5000万左右,18年底做完。

　　该项目回款有保障,因玉溪市财政实力强且对杞麓湖治理较为重视,环保领域补贴支持;国家园林局认定湿地公园补贴;建成后付费旅游运营等。同时,公司积极跟踪高原湖泊治理、流域治理、国家湿地公园建设等方面的项目,取得了一定进展。

　　洪尧园林实现2015年业绩承诺

　　公司2014年通过发行股份购买资产方式收购洪尧园林66%股权,根据《购买资产协议》,2013年、2014年、2015年和2016年洪尧园林合并报表口径下扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润将不低于4500万元、5850万元、7605万元和9710万元。2015年洪尧园林实现净利润7641.81万元,实现业绩承诺。

　　我们预计洪尧园林2016年仍可以完成承诺的净利润数。

　　公司各主业资质逐步齐全,并积极进行技术、人员储备

　　公司具有国家城市园林绿化施工一级资质和风景园林工程设计专项乙级资质,拥有市政公用总承包三级、环境工程总承包三级等资质。同时,公司正在与相关科研院所、优质企业等建立战略合作关系,储备在生态治理行业的技术、人才及相关要素。2015年公司获得了云南省环境保护行业污染治理乙级资质及环保工程专业承包叁级资质,具备了承接生活污水治理、生态治理(保护)及恢复相关工程的资格条件。一系列资质获取有助于公司快速推进当前重点推进的流域治理业务。

　　外延扩张启动,加速转型成大环保平台

　　公司前期公告拟出资500万元与上海银都实业(集团)有限公司设立云投保运股权投资基金管理公司,并拟出资1亿元与银都实业共同发起设立云南云投生态环保产业并购基金,总规模拟不超过20亿元人民币,其中第一期基金募集目标规模10亿元。公司成立环保产业并购基金,标志其外延扩张思路清晰,有利于公司加速整合生态环保优质资源,服务于公司的外延发展,与主业成长形成双轮驱动,加速公司向云南省大环保平台转型的进程。我们预计公司未来首选的并购标的将是规划设计院资源,以补齐公司在流域治理、海绵城市项目中短板。

　　大股东实力强劲,为新业务布局提供借款+融资担保

　　公司4月28日召开第五届董事会第三十四会议,审议通过了《关于公司向控股股东申请2016年度借款及融资担保的议案》,同意公司向控股股东申请10.12亿元的借款额度和不超过12亿元的融资担保。本议案尚需提交2015年年度股东大会审议。公司主业园林业务对资金需求较高,16年预计开始实施的通海县项目投资金额较大,大股东提供借款+融资担保将有效解决公司资金需求,满足公司生产经营工作开展等方面经营周转资金的需要,有利于公司经营目标的实现。

　　流域治理+海绵城市双轮驱动,16年迎业绩拐点

　　公司还有很多跟踪的大小流域治理项目,预计将从策划、规划着手,后续逐步落实。公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势,因此公司目前也在积极跟踪项目。第二批海绵城市此前已披露,云南省玉溪市入选,我们认为云南省入选试点城市将有助于公司海绵城市业务的开拓。我们暂时维持公司16-17年净利润为0.72亿元、1.21亿元,不考虑增发摊薄对应EPS0.39、0.66元;考虑增发对应EPS0.25、0.42元。我们仍强烈看好公司长期发展,维持买入评级。