医疗行业并购热潮持续升温 概念火力全开(2)

　　楚天科技：业绩符合预期 智慧医药再现新布局

　　楚天科技 300358

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2016-04-28

　　收入高速增长,利润符合预期。公司发布1季报,实现营业收入2.27亿元,同比增长24.27%,归属母公司净利润0.25亿元,同比增长1.08%,EPS为0.10元。2016年公司经营目标销售收入约13亿元,净利润约1.98亿元,1季度完成率偏低,但公司加大配液系统、制药用水系统、隔离系统、机器人后包装线等新产品销售力度,加大了国际业务宣传及推广力度,预期将来会稳步增长。

　　毛利率维持增长,各项费用大幅提高。1季度综合毛利率45.48%,同比增长2.73个百分点。销售费用同比增长50.31%,由于发放2015年终奖金和楚天华通及四川医药设计院并表所致;管理费用同比增长27.07%;资产减值损失169.88万元,同比增长197.12%,主要由于1)为了加速传统产品销售及促进新品市场推广,公司主动对优质客户放款了信用条款导致应收账款增加,2)并表所致。

　　子公司整合见成效,海外业务取得突破。为应对国内经济下行及GMP验证等因素而导致医药行业增速放缓的现状,公司积极实施战略部署。先后收购了楚天华通、四川医药设计院,控股上海睿想。1季度子公司在1季度营业收入占比为20.25%,归属母公司净利润占比29.23%,可以看出整合已经初见成效。

　　公司加大国际业务宣传及推广力度,积极拓展国际市场,1季度海外市场收入同比增长178.56%。有利于公司寻找新的增长点,预期未来业绩稳步增长。

　　联手中南大学,加快推进智慧医药工厂战略。4月12日,公司与中南大学签署战略合作,主要围绕智慧制药装备技术研发展开,根据协议,双方共同推进封装药瓶在线残氧量检测技术、无菌制药智能化生产关键技术(检测技术、机器人技术、信息化技术等)、智慧制药工厂整体解决方案关键技术(自动化集成、信息化集成、柔性制造技术、云和大数据技术等)的研发,共同推进药品封装质量无损原位检测中心及国家重点实验室的建设,推进药品封装质量行业标准的建立,为行业提供药品封装质量测试及服务。这是继公司与华中科技大学等合作研究制药装备关键部位的机器人后与高校合作在智慧医药工厂方面的又一布局,增强公司在智慧医药工厂方面的整体实力。

　　维持“买入-A”评级。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,对应EPS为0.68元、0.84元、1.14元,未来医药行业智能化趋势加强,公司产品线纵向横向加速拓展,积极布局医药机器人、医疗机器人,长期看好其在医药工业4.0领域发展前景,维持买入-A评级,6个月目标价37.40元。

　　风险提示:宏观经济下行风险;对下游医药行业投资放缓的风险