医疗行业并购热潮持续升温 概念火力全开(3)

　　鱼跃医疗：合作九州通器械 介入医院供应链管理

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：平安证券 分析师：魏巍,叶寅 撰写日期：2016-08-10

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告与九州通子公司九州通器械签署合作协议,双方拟出资3,000万元合作设立子公司九跃康医疗,其中鱼跃医疗出资1,200万元。

　　平安观点:

　　携手医药流通企业,合作建设院内供应链管理:

　　鱼跃与民营医疗流通龙头企业九州通旗下医械公司合作,成立合资公司九跃康的初衷在于开展院内智慧物流改造合作项目。通过导入采购与物流管理信息系统搭建院内大数据管理平台,实现物资集中精细管理和院内的统一配送。

　　传统的医院供应链管理面对快节奏运转显得较为落后低效,近年来随医疗信息化得到国家政策支持,电子化、集成化的供应链管理系统逐步进入各级医院。此次鱼跃与九州通的合作正是瞄准了市场的需求,帮助医院搭建先进供应链管理系统,并以此为契机谋求更多合作。

　　信息化系统铺路,有望实现医院器械与耗材托管:

　　从业务结构上看,相比其他从事医疗信息化建设的上市公司以出售系统软件为主要收入来源不同,九跃康提供的供应链管理服务能够与公司传统业务产生显著的协同作用。

　　我们认为公司通过采购与物流管理系统铺路,深度参与医院供应链管理,进一步巩固与医院的良好合作关系,从而有望获得院内器械与耗材托管的机会。在医疗产品销售逐步规范化的今天,医械与耗材的托管无疑将促进公司产品的销量与销售的稳定性。

　　多板块布局打造医械巨无霸,与流通商合作介入医院供应链管理,强化医院渠道,维持“强烈推荐”评级:

　　公司在产品种类上推陈出新并积极吸收外延品种,围绕院内产品、健康产品、美好生活与医疗互联网四大板块持续布局。再融资落地保障新生产线建设,改善产品供不应求的现状。此次通过与九州通器械的合作介入医院供应链管理,深化医院渠道能力。预计公司2016/2017/2018三年EPS为0.74/0.95/1.19元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:业务整合风险、产能限制风险。