AR行业软硬件商业化在即 六股掘金期悄然而至(7)

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　　利亚德:文化科技齐发力 白马高速成长

　　利亚德 300296

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-08-29

　　LED小间距数据依然靓丽!高增速、高确定性。

　　依照我们在15年作出的LED小间距行业增速判断,预计未来5年复合增速达到53%,是LED板块中增速最快、确定性最强的细分子板块。公司不负众望,在小间距上实现了高增长,其中确认收入4.82亿,同比增长93%,订单突破11亿,同比增长104%,全球市场占有率超仍然在50%以上。令人欣喜的是毛利率仍然维持高水准39.78%。我们需要反复强调:16年市场反响比15年更好,已经出现严重供不应求的状态,且国产灯珠的采购使得公司在中低端品牌拥有更强劲动力。我们看好公司16年全球市占率仍然维持50%-60%,充分享受LED小间距市场的高速增长。

　　协同效应推动照明工程高速增长。

　　金达照明在完成2.77亿的两江四岸项目、1亿的茅台项目,金达照明贡献利润7400万,同比增长350%,已经成为国内规模最大的照明工程企业,具备较强的市场影响力和品牌效应。特别强调,中标的2.55亿的“赤峰新区夜景照明改造升级PPP项目”不仅取得1.437亿的工程施工收入,还将在7年内取得稳定的年化收益。照明工程项目行业区域性强,金达照明集中于华南地区,中天照明集中于华东地区,中天照明16年承诺净利润3500万。同理,我们看好中天照明在获得利亚德的资源、品牌支援后,获得超预期表现,成长为另一个金达照明。

　　加速转型,文化板块显真章。

　　公司自确立文体传媒演艺领域布局后,文化板块初见成效,上半年实现营收5.72亿,占比已达到33%,公司传媒属性开始彰显。储备的项目中,茅台国酒演艺进展顺利(年底试演),与武侯区政府、遵义市政府、重庆巫山签订城市文化旅游合作协议,中标银川文化娱乐主题公园项目,并与昆明、腾冲、香格里拉、北海、成都、西安、兰州等地正在洽商重大文化合作项目,公司已经在中国景区、城市升级改造的千亿市场上扬帆起航。

　　盈利预测及估值。

　　公司是LED小间距产品龙头标的,LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间,我们预计公司未来三年归属母公司净利润为6.4亿、10.4亿、13.4亿,对应EPS为0.82、1.34、1.72元/股。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期,维持买入评级。