农业板块自下而上寻找估值切换标的基金重仓四股(2)

www.yingfu001.com 2016-10-27 13:57　赢富财经网我要评论

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　　海大集团:景气大周期皇冠之明珠

　　海大集团 002311

　　研究机构：招商证券分析师：周莎撰写日期：2016-09-01

　　三大利空出尽,水产正值旺季

　　1)洪水退去。与1998年不同的是,今年雨带位置南北摆动大,受灾面积虽大,成灾面积却较小;随着洪水退去,天气负面因素大幅缓解。2)原料回落。豆粕价格在大幅上升后开始回落,水产饲料成本下降,但已普遍涨价1-2轮,两因素叠加造成饲料的毛利率上升。3)鱼价暴涨。过去三年水产养殖业持续低迷,养殖量和存塘量降到谷底,鱼价自年初以来强劲上涨并创下十年新高。7月的洪灾进一步削减存塘,今年淡水鱼减产几成定局,并有望开启水产之景气大周期,水产饲料将显著受益于下游复苏而迎来景气拐点。

　　饲料贵族,皇冠上的明珠

　　1)高技术门槛。水产养殖对技术服务的要求高,用户黏性大;普通畜禽饲料同质化严重,而水产饲料更加强调全套服务;我国水产饲料竞争并不充分,全国仅200家不到。2)高毛利率。水产饲料毛利率明显高于畜禽饲料,膨化料等高端饲料的毛利率更胜一筹。旺季生产高毛利率的水产料、淡季生产畜禽料能显著提高产能利用率,提升收入和利润规模。3)东南亚空间大。由于良好的养殖环境和低人工成本,2014年越南水产的人工养殖量达到633万吨,与中国的646万吨体量相当;且饲料工业刚刚起步,未来发展空间巨大。

　　海大集团:海纳百川,何惧洪猛?

　　公司以产品力和养殖服务为核心竞争力,在水产料领域异军突起,并强势进军畜禽料,实现全面突破。我们预计2016-2018年饲料销量为762/949/1115万吨,净利润为10.9/14.7/18.5亿元;给予17年25-30倍PE得出一年内目标价区间为23.8-28.6元,较现价具有46%-75%的上涨空间。

风险提示:突发重大疫病或自然灾害,原材料超预期上涨,宏观经济系统性风险。

50.42	3.76	50.42	795.12	0.91	0.03
118.52	1.70	30.25	1869.06	1.57	0.08
15.00	7.77	15.00	236.55	3.85	0.01
136.19	8.52	136.19	2147.76	3.97	0.09
312.12	5.02	312.12	4922.07	3.98	0.20
129.84	3.25	56.42	2047.56	3.90	0.09
2.00	4.96	-4.00	31.54	3.67	0.00
18.87	5.72	1.44	297.58	9.52	0.01
251.70	5.86	28.59	3969.24	4.85	0.16
10.79	7.55	10.79	170.16	0.34	0.01
8.00	5.73	8.00	126.16	0.43	0.01
10.79	6.97	10.79	170.16	0.34	0.01
18.00	2.08	18.00	283.86	1.39	0.01
6.23	4.86	-2.20	98.32	0.58	0.00
490.00	9.58	0.00	7727.30	7.50	0.32
306.47	5.08	306.47	4832.98	3.73	0.20
44.53	6.73	44.53	702.24	5.06	0.03
388.73	5.31	158.20	6130.26	3.90	0.25
298.39	5.17	298.39	4705.64	0.92	0.20
400.00	21.16	400.00	6308.00	2.55	0.26
20.00	8.73	20.00	315.40	0.68	0.01
1.62	6.16	-0.54	25.58	1.19	0.00
462.20	5.35	462.20	7288.93	4.41	0.30
72.56	5.84	0.00	1144.27	4.64	0.05
689.98	7.00	0.00	10881.04	5.39	0.45
164.58	5.39	164.58	2595.43	4.52	0.11
306.61	3.71	306.61	4835.28	3.36	0.20
20.50	8.12	20.50	323.29	0.57	0.01
10.00	7.22	10.00	157.70	0.31	0.01
2.00	0.20	2.00	31.60	0.19	0.00
13.51	0.02	13.51	213.05	0.01	0.01
9.05	0.55	-10.23	142.79	0.49	0.01
15.46	1.06	-3.71	243.74	0.96	0.01
0.11	0.26	0.11	1.71	0.24	0.00
50.00	1.79	50.00	788.50	1.29	0.03
27.99	1.75	27.99	441.40	1.60	0.02
6.70	0.19	6.70	105.63	0.19	0.00
0.80	0.23	0.80	12.62	0.21	0.00
75.50	8.34	75.50	1190.64	4.62	0.05
226.29	8.97	226.29	3568.54	2.76	0.15
115.49	1.12	115.49	1821.33	1.27	0.08
0.01	0.04	0.01	0.13	0.00	0.00
4.89	0.27	4.89	77.18	0.24	0.00
4.00	3.78	4.00	63.08	1.22	0.00
0.42	0.27	0.42	6.68	0.23	0.00
0.05	0.00	0.05	0.79	0.00	0.00
9.95	0.07	9.95	156.95	0.07	0.01
0.80	0.28	0.80	12.55	0.25	0.00
8.09	0.45	8.09	127.52	0.41	0.01
9.00	1.85	9.00	141.93	0.27	0.01
22.60	2.36	22.60	356.40	0.40	0.01
1.40	0.27	1.40	22.08	0.25	0.00
29.99	2.65	29.99	472.97	16.47	0.02
220.00	3.49	220.00	3469.42	3.16	0.14
43.01	1.38	43.01	678.29	1.02	0.03
15.60	1.11	15.60	246.07	0.87	0.01
14.14	2.72	-10.59	222.99	2.02	0.01
15.89	2.12	15.89	250.62	1.76	0.01
2.56	0.86	2.56	40.37	0.84	0.00
411.33	1.28	411.33	6486.69	0.78	0.27
0.00	0.00	0.00	0.06	0.00	0.00
52.79	1.92	52.79	832.53	1.53	0.03
0.59	0.10	0.59	9.38	0.07	0.00
190.50	1.30	190.50	3004.25	0.74	0.12
0.01	0.00	0.01	0.12	0.00	0.00
15.89	2.12	15.89	250.62	1.98	0.01
99.70	0.65	99.70	1572.31	0.48	0.07
70.03	2.39	70.03	1104.33	1.05	0.05
221.54	1.36	221.54	3493.62	0.92	0.15
96.00	0.99	96.00	1513.92	0.42	0.06
147.29	0.90	147.29	2322.70	0.81	0.10
79.75	0.92	79.75	1257.66	0.66	0.05
282.73	4.30	282.73	4458.71	2.96	0.19
198.18	0.98	198.18	3125.29	0.73	0.13
0.28	0.71	0.28	4.49	0.60	0.00
1.29	0.35	1.29	20.37	0.26	0.00
7.34	0.63	7.34	115.68	0.09	0.00
1.13	0.25	1.13	17.81	0.24	0.00
0.03	0.27	0.03	0.47	0.01	0.00
20.00	3.39	20.00	315.36	0.33	0.01
16.46	0.45	16.46	259.61	0.39	0.01
1.05	1.31	1.05	16.59	1.28	0.00
11.00	1.24	11.00	173.47	0.17	0.01
0.09	0.43	0.09	1.42	0.01	0.00
98.04	1.31	98.04	1546.07	1.29	0.06
1.98	0.10	1.98	31.26	0.09	0.00
3.90	1.41	3.90	61.46	0.05	0.00
32.54	1.08	32.54	513.16	0.99	0.02
0.16	0.28	0.16	2.52	0.00	0.00
1.37	0.68	1.37	21.60	0.53	0.00
4.49	0.42	4.49	70.81	0.42	0.00
866.86	2.94	866.86	13670.34	2.64	0.57
1110.14	4.94	1110.14	17506.99	4.54	0.73
245.01	2.73	245.01	3863.86	2.33	0.16
201.45	1.44	201.45	3176.87	1.34	0.13
9.59	1.57	9.59	151.23	1.55	0.01
10.00	2.81	10.00	157.70	0.69	0.01
8.18	0.14	8.18	129.00	0.12	0.01
100.00	3.29	100.00	1577.00	2.23	0.07
28.04	0.28	28.04	442.15	0.26	0.02
14.10	0.27	14.10	222.33	0.25	0.01
25.00	0.15	25.00	394.25	0.12	0.02
334.20	2.26	334.20	5270.33	1.93	0.22
0.05	0.09	-0.54	0.79	0.18	0.00
147.14	1.50	147.14	2320.40	1.12	0.10
32.00	2.23	32.00	504.64	1.93	0.02
15.23	0.28	15.23	240.18	0.25	0.01
58.72	1.49	58.72	926.07	1.28	0.04
112.63	0.20	112.63	1776.18	0.15	0.07
0.06	0.35	0.06	0.95	0.01	0.00
1.36	0.27	1.36	21.38	0.25	0.00
127.55	0.35	127.55	2011.41	0.29	0.08
569.33	0.46	569.33	8978.27	0.23	0.37
6.99	0.91	6.99	110.25	0.94	0.00
0.69	0.27	0.69	10.90	0.25	0.00
3.26	0.76	3.26	51.41	0.14	0.00
2.24	1.22	2.24	35.32	0.72	0.00
2.97	0.17	2.97	46.81	0.15	0.00
0.05	0.84	0.05	0.79	0.02	0.00
0.06	0.21	0.06	0.95	0.00	0.00
5.00	2.89	5.00	78.85	0.07	0.00
22.43	2.67	22.43	353.72	2.48	0.01
28.65	0.64	28.65	451.81	0.55	0.02
0.74	0.29	0.74	11.69	0.25	0.00
17.00	3.31	17.00	268.05	2.55	0.01
0.81	1.10	-0.12	12.77	1.41	0.00
120.44	2.60	120.44	1899.33	2.06	0.08
0.95	0.28	0.95	15.03	0.25	0.00
19.99	1.71	19.99	315.27	0.57	0.01
1.19	0.39	1.19	18.77	0.27	0.00
5.00	3.37	5.00	78.85	0.16	0.00
5.00	3.54	5.00	78.85	0.16	0.00
5.00	3.54	5.00	78.85	0.16	0.00
8.00	4.83	8.00	126.16	0.10	0.01
1.04	0.30	1.04	16.34	0.27	0.00
23.04	1.29	23.04	363.35	0.70	0.02
3.37	1.91	3.37	53.14	1.70	0.00
11.46	0.27	11.46	180.77	0.25	0.01
3.37	1.91	3.37	53.14	1.70	0.00
20.05	1.57	20.05	316.14	1.00	0.01
0.33	0.13	0.33	5.22	0.11	0.00
6.48	0.20	6.48	102.25	0.19	0.00
2.52	0.26	2.52	39.80	0.23	0.00
0.05	0.09	0.05	0.79	0.14	0.00

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