逐渐增加军工配置 以待军工整体行情 基金抢筹四股(5)

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　　大港股份中报点评,增长符合预期,看好公司转型集成电路产业后续发展,维持“买入”评级

　　大港股份 002077

　　研究机构：申万宏源 分析师：孟烨勇 撰写日期：2016-08-25

　　投资要点:

　　公司公告:公司上半年实现营业总收入6.4亿元,较上年同期下降5.26%,归属于上市公司股东的净利润为1100万元,上年同期归属于上市公司股东的净利润为-2900万元,实现扭亏为盈。主要原因是公司转型半导体产业收购的艾科半导体5月份完成收购,并表其6月份的净利润。

　　收购艾科半导体,子公司定位IC 第三方测试,争做行业龙头。公司发行股份收购艾科半导体 100%股权,交易价格为10.8亿元,发行价格10.76元,资产已过户。公司是A 股唯一的第三方测试公司,也是大陆目前规模最大的第三方测试企业。好的开始是成功的一半,公司将持续运用自己上市公司的平台,加大投入,迅速占领市场,公司是最有可能成为第三方测试龙头的大陆企业。

　　募集资金10个亿,加码测试板块投入以及偿还公司债务。公司发行股份募集配套资金总额10.68亿元。7亿元用于艾科半导体的测试产能扩充建设项目,产能提升非常有助公司拓展测试市场。3亿元补充上市公司流动资金偿还贷款,将有助于降低公司的财务成本。公司将持续借力资本市场,在集成电路领域深耕加码。

　　母公司产业结构持续优化,子公司IC 测试业绩持续高增长,维持盈利预测,维持买入评级。预计16-18年净利润为1.46/2.62/4.07亿元,其中16年并表艾科后7个月利润。为了合理估值,我们选用公司17/18年的利润。考虑到非公开发行募集资金之后的股本摊博,17-18年EPS 为0.45/0.70,对应PE 为43/27。