券商又到估值底，建议增配，保险持续推荐

　　券商：从中性到乐观。1)经过此轮市场调整，华泰证券1.5 倍PB，又到估值底位，券商股价向上弹性远大于向下弹性。2)根据目前经营情况以及未来可能的市场变化，估算在悲观/中性/乐观情形下，2017 年券商行业利润预计同比+3%/16%/23%。，增长主要来自投行和资管业务。3)短期关注估值修复，长期仍看好大财富管理、大投行等转型。4)公司推荐：华泰证券、宝硕股份等低估值、高弹性品种。

　　保险：持续推荐。1)长期利率上行，保险公司投资收益提升，经营环境好转，利差收窄预期改善；2)个险新单维持高增长，负债成本有所下调，业务转型持续；3)估值处于历史低位，推荐新华保险、中国人寿(纯寿险，最受益于投资改善，业绩弹性和股价弹性高)。

　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。