5G提速助智能手机上风口 细解子板块升机(2)

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　　超声电子:盈利逐步转好,HDI进入苹果供应潜在机遇有望带来惊喜

　　超声电子 000823

　　研究机构：中信建投证券 分析师：彭琦 撰写日期：2016-11-07

　　简评

　　公司公布2016年三季度报告

　　前三季度,公司实现营业收入25.88亿元,同比下降4.70%;归属于母公司所有者的净利润1.12亿元,同比增长27.23%。

　　季度营收转好,盈利逐步改善

　　公司第三季度实现营业收入9.46亿元,归母净利5592.37万元,营收环比增长15.6%,归母净利环比大增34.35%。业绩表现趋好,符合预期。主要由于覆铜板技改项目投产,产能规模扩大,带动业绩增长;公司加大高端通讯、家电、车载电子与工控领域布局,积极创造新的利润增长点。新项目在车载、家电产品方面的批量生产,经过前期的投入与试产,不断得到改善,给公司业绩带来正面影响。

　　HDI产品进入苹果供应潜在机遇有望带来业绩惊喜

　　公司作为国内PCB领域龙头企业之一,在HDI板领域实力领先。苹果明年新款手机产品随着SiP封装及SiP模组使用量的加大,基板有望采用多块HDI子板设计,同时随着供应材料降价需求强烈,有望在PCB领域采购向大陆厂商转移。公司作为潜在受益者,有望因进入苹果新品供应链带动明年业绩增长。

　　风险提示

　　消费电子需求增长不足,压价抢单导致产品价格过度下降;苹果新款产品电路板未采用预计设计方案。

　　盈利预测与评级

　　我们预测2016-2018年EPS分别为0.26、0.37、0.45元,对应PE为48X、35X、29X。我们给予“增持”评级。