第二批央企混改试点酝酿中 七股或受益起飞(3)

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　　铁龙物流 600125

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2017-03-24

　　业绩简评

　　铁龙物流2016年实现营业收入63.1亿元,同比减少0.06%;归母净利润为2.42亿元,同比减少14.07%;拟以每10股派发现金0.6元(含税)。经营分析

　　铁路货运量企稳反弹,运价下调降低毛利:受益于2016年下半年煤炭、钢材市场转好,公路治超部分货源向铁路回流,沙鲅线运量企稳并出现正增长,全年到发量同比增长3.51%,较上半年同比增幅-3.96%大为改善。但由于国家铁路运价下调,铁路货运及临港物流业务实现收入10.58亿元,同比减少13.48%;实现毛利1.57亿元,减少0.3亿元,同比下滑16.06%,毛利率下降0.46个百分点,占比毛利下滑总额达到81.6%。预计17年伴随货运回暖,沙鲅线运量需求同比将明显增加,且运价将会有一定浮动。

　　特箱业务增速放缓,持续配置优质资源:报告期总计完成铁路特种箱发送量68.75万TEU,同比增长27.22%;但受集装箱运费及使用费率下浮影响,特箱业务录得收入12.93亿元,同比仅增加1.96%,较2015年同期减少11.7个百分点。同时公司发布公告,将于2017年拟使用自有资金5.89亿元购置18,200只各类干散货集装箱,1,000只各类罐式集装箱。本次投资将优化公司特种箱箱型结构,提升特箱业务占比,增强公司的核心竞争力。

　　加强物流网络建设,积极拓展新市场:公司积极转型特种集装箱业务,同时提供全程物流服务,先后整合国内588家公路物流供应商,建立特种箱供应商管理信息平台,致力于为客户提供全程物流解决方案。同时,前瞻性布局冷链业务,在大连投资建设冷链物流基地、投放高质量冷藏箱,并开展液化天然气LNG公铁联运领域等业务,逐步向新能源产业拓展。公司积极适应市场环境变化,在业务上进行调整改进,同时着眼于未来,显示出公司强劲的市场应对能力及长远战略眼光。

　　投资建议

　　公司2016年业绩受沙鲅线运量减少及运价下调负面影响严重,预计2017年货运业务将有明显改善。公司顺应市场变化积极转型特种集装箱业务,提供全程物流服务,着眼于未来冷链物流业务,探索新能源产业,长期看好公司发展。但短期来看,业绩改善仍需要铁路改革进一步的推进。我们预计公司2017-19年EPS为0.24/0.29/0.33元/股,给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　铁路改革不及预期,宏观经济环境恶化