用地政策或调整利好农业光伏 四股引关注(2)

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　　阳光电源:再推股权激励 业绩中期增长增添持久动力

　　阳光电源 300274

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2017-03-22

　　事件评论

　　再推股权激励,完善内部激励体制。公司曾于2013年首次推出股票期权与限制性股票激励计划,目前首次股权激励计划已度过考核期,且考核期内业绩目标均已良好实现。不过,公司上次股权激励方案涉及范围有限,且目前公司高管及中层管理及技术团队已发生较大变化,如目前高管中除财务总监外,均未在股权激励计划中。此外,公司2015年推出的员工持股计划也将于今年逐步解禁到期。因此,公司此时推出第二次股权激励措施,将有利于完善公司内部激励体制,提升企业生命活力,为后期业绩稳定增长增添动力与确定性。根据方案,本次激励计划拟授予的限制性股票数量为4000万股,占计划签署时总股本的2.83%,其中首次授予3600万股,预留400万股。

　　限制性股票的授予价格为5.26元,激励对象主要为中高级管理人员和核心技术人员,涉及人数达518人。

　　业绩考核周期长,业绩稳定增长增添动力。本次限制性股权激励分四期解锁,每期解锁比例为25%。解除限售的条件为以公司2016年公司营业收入、净利润为基数,2017-2020年营收、利润增速不低于20%、40%、60%、80%,分别对应2017-2020年净利润6.96、8.12、9.28、10.44亿元,年复合增速15.83%。相对较长的激励周期及业绩目标为公司中期业绩稳定增长增添动力。

　　储能业务渐获突破,后期市场有望爆发增长。2015年开始公司积极布局储能产业,通过与三星SDI合作,借助三星电池优势及公司系统集成优势,积极开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司,其中阳光三星由公司控股,主要负责系统开发,三星阳光由三星控股,主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动,公司储能业务渐获突破,后期随着储能成本下降及市场发展,公司储能业务有望快速放量,驱动业绩增长。

　　维持买入评级。预计公司2017、2018年EPS分别为0.52、0.65元,对应当前PE为20、16倍,维持买入评级。

　　风险提示:1.电站开发低于预期