军工板块估值回落至历史相对低位 七股或蓄势待发(5)

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　　中航飞机 000768

　　研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-15

　　中航飞机2016年净利润同比增长3.27%

　　3月14日,航天电子公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入261.22亿元,较上年同期增长8.32%;归属上市公司股东的净利润4.13亿元,较上年同期增长3.27%;实现温和增长。

　　现有生产任务饱满按期完成军机生产业务

　　公司主营业务完全依托航空产品,2016年航空产品实现营业收入253.01亿元,同比增长9.93%,贡献了公司97%的营业收入。目前,公司生产任务饱满,报告期内,公司实现营业收入261.22亿元,完成年计划的108%,实现工业增加值53.43亿元,完成年计划的117%,全员劳动生产率15.89万元/人,完成年计划的120%。最重要的是,公司2016年按期完成了军机生产交付任务,为未来保持发展势头打好了基础。

　　新机型陆续进入批量生产业绩增长值得期待

　　2016年7月6日,我国自主研发的新一代军用运输机运-20交付空军某部队。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机,该机最大起飞重量约为220吨,载重量约为60吨。运-20服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步,未来潜在需求巨大,总生产数量或将达400架。公司作为运-20项目主要参与方之一,随着运-20开始批量生产,业绩有望迅速提升。民机方面,2016年公司交付新舟系列飞机1架。鉴于截止2016年12月31日,公司新舟系列飞机共获得国内外订单343架(含意向订单183架),已交付108架,预计2017年交付进度将加快,进一步提升公司业绩。2016年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营,已交付两架,也为公司业绩增长提供保证。此外,2017年3月13日,科技部部长万钢表示,国产大型客机C919将在年内首飞,公司作为C919关键部件生产商也将受益。

　　投资策略

　　在公司生产任务饱满,新机型进入批量生产,2017年有望大量交付的背景下,2017年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。

　　风险提示:军机交付进度不及预期,民机项目进度不及预期