券商评级:沪指3200点失而复得 9股引关注(8)

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　　西王食品:员工持股利益绑定 双主业并行趋势向好

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：马浩博,张宇光日期：2017-07-06

　　普通员工参与持股,不影响现有股本。根据员工持股计划,持有人包括公司高管及普通员工合计不超过256人,约占公司总人数的12%,其中高管13人,普通员工参与广泛,积极性将得到提高。持股计划的股票来源于二级市场购买,不会对现有股本造成摊薄。

　　员工持股绑定利益,彰显管理层信心。持股计划初始拟筹集资金总额不超过2.8亿,其中13名高管占计划份额89%,相当于人均认购1917万;普通员工占计划份额11%,相当于人均认购13万。高管人均认购金额高,普通员工认购体量相当于个人年收入,一方面体现管理层对未来发展充满信心,另一方面绑定公司与员工利益,利于公司长期经营。

　　玉米油差异化发展,二季度增速应有上行。西王差异化定位,“非转基因玉米油”利于消费者形成细分市场的认知力,叠加品牌营销(冠名综艺节目、线上线下宣传等),逐渐形成高端食用油品牌形象。渠道方面加快市场拓展,强化渠道体系,引进更具实力经销商,精耕细作市场,2Q17渠道拓展效果渐显,叠加渠道补库存,估计二季度小包装玉米油20%以上增长,环比改善,年内销量应可达到20万吨。

　　运动营养市场高增长,Kerr具有爆发潜力。国内运动营养市场规模约120亿元,受益于消费升级、健康安全理念,未来增长潜力巨大。公司公告西王集团与阿里健康进行战略合作,西王优势在于科研生产、销售网络,阿里优势在于销售渠道、数据分析,二者有机结合,进一步开拓国内保健市场。目前了解Muscletech在天猫销售势头良好,同比翻倍增长;sixstar也已入驻,估计Kerr国内应可保持100%增长,国外超10%,全年仍可做乐观展望。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑增发,预计17-19年公司EPS分别为0.88、1.20、1.56元,同比增197%、36%、30%,最新股价对应PE分别为22、16、12倍。公司食用油业务差异化发展趋势向好,通过收购kerr切入保健品行业,未来发展空间巨大。员工持股、大股东增持,彰显公司发展信心,维持“买入”投资评级。