券商评级:沪指红盘报收喜迎国庆 9股聚焦(3)

（   ）

　　京东方A:业绩预告符合预期 面板龙头率领OLED国产化

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2017-09-29

　　报告导读:京东方于9月26日晚间发布前三季度业绩预告:2017年1-9月,公司归母净利润为62-65亿元,去年同期归母净利润为1.4亿元;2017年第三季度公司归母净利润预计为18.97-21.97亿元,上年同期为6.57亿元。

　　投资要点:

　　京东方产线布局完善,产能灵活调整应对面板降价。2017年7月起,全球电视面板价格下降,降幅最大为65寸等超大电视屏,达到10%以上,占京东方产能最大的32寸屏仅有3-4%的降幅,其他尺寸如43,49,55寸降幅均在10%以内。同时中小尺寸屏幕因下半年需求增大,价格于三季度回暖上涨。京东方产线布局完整,公司依市场需求灵活调整产能,积极应对面板降价市场。我们认为,面板市场整体供需处于相对平衡阶段,价格属于结构性调整,京东方将利用产能优势进行有效的产品调整维持盈利水平。京东方福州G8.5代线采用MMG 套切技术10切43寸屏,二季度量产后产能迅速爬坡,已于三季度实现单月盈利,再次彰显面板龙头领先的技术优势及优秀的运营能力。

　　全面屏量产出货,受益下半年旺盛需求。公司第一款全面屏已于7月量产出货,目前已经成功开发5款全面屏产品,供货华为,OPPO,vivo 等品牌厂商。在智能手机全面屏大趋势下, 京东方将充分受益智能手机下半年出货增长行情。与此同时,受电视机等终端厂商下半年传统旺季拉货驱动,我们认为电视面板价格在四季度将依然维持高位调整,京东方持续受益各尺寸面板旺盛需求增长。

　　成都OLED产线进展顺利,引领OLED 国产化进程。京东方成都G6代柔性OLED 产线于5月11日点亮,公司积极投入试产, 目前进展顺利,预计将于10月底推出第一款产品并于年底前小批量出货。我们认为,成都OLED 产线的顺利投产及出货预示着OLED 国产化进程的加速,以及龙头京东方再次在OLED 领域的领先优势。京东方成都,绵阳OLED 产线的领先布局将有助缓解OLED 供不应求市场环境, 京东方将成为继三星显示之后的另一市场龙头。

　　盈利预测及估值。我们认为,京东方龙头市场地位及公司长期盈利能力已经确定,并将成为全球OLED 市场的另一龙头企业助力OLED 国产化进程,公司DSH 战略布局“显示,传感,大数据,人工智能”四大领域,未来成长可期。我们维持对公司全年业绩的判断,2017-2019年,营业收入分别为916,1145及1374亿元,归母净利润分别为88.6亿元,107以及130.4亿元, 对应当前P/E 为16.3,13.5及11倍,维持“增持”评级。