券商评级:上证指数小幅收涨 9股待时而动(6)

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　　汇纳科技:季度增速毛利率双升 竞争力增强

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：高耀华,何立中日期：2017-10-24

　　Q3净利润增长46.08%,增速超营收增速2倍,规模效应显现

　　公司第三季度营业收入5995万元,同比增长21.1%,净利润2206万元,同比增长46.08%,扣非后净利润增长54.66%。 净利润增速超营业收入主要是因为管理费、销售费用没有同比例增长。销售费用从767万元增长10.6%,绝对额只增长81.7万元。管理费用增长12.84%,绝对额增长136.8万元。

　　Q1和Q3增速带动前三季度净利润增长77.62%

　　公司2017年1~9月实现营业收入1.21亿元,同比增长27.17%,实现归属于上市公司股东的净利润3300万元,同比增长77.62% ,Q3净利润增长44.78%。扣除非经常性损益的净利润3191.8万元,同比增长85.46%。 除Q3业绩增速带动前三季度净利润增长之外,1~9月净利润还受到今年Q1业绩带动(去年Q1基数太低),Q1的净利润亏损236.37万元,相比2016年亏损的-1063万元大幅减少。

　　单季度业绩增速回升

　　2017年Q1、Q2、Q3营收增速分别为157.01%、15.59%、21.1%,净利润增速分别为77.78%、-5.74%、44.78%。从单季度营收和净利润增速看,公司经历了第二季度增速下滑后,第三季的营收和净利润增速均出现回升。 毛利率从Q2的27.26%上升至Q3的34.89% 单季度毛利润率从Q1的亏损、到Q2的27.26%,再到Q3的34.89%,毛利润率持续上升,说明公司产品竞争力在提升。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计2017~2019年营业收入分别为2.27亿元、2.95亿元、3.85亿元,分别同比增长31.3%、30%、30.4%。2017~2019年净利润分别为0.66亿元、0.83亿元、1.03亿元,分别同比增长37.4%、25%、24.1%。对应市盈率分别为68.3倍、54.6倍、44倍。我们给予增持评级。