迪安诊断:业绩预增,步步为营

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国联证券 分析师：杨扬 撰写日期：2014-01-28

　　事件:1月23日晚间,公司发布2013年业绩预告,预计2013年归属于上市公司股东的净利润为7600-8800万元,同比增长26.27%-46.21%,据此计算,2013年基本每股收益为0.64-0.74元。基本符合此前预期。

　　点评:

　　第四季度业绩略增。2013年在加大新筹建项目、新技术平台与人力资源储备投入,以及业务模式的创新研究的基础上,公司的核心主业诊断服务与诊断产品业务仍实现了持续增长。按照业绩预告的中间值8200万计算,2013年第四季度净利润为2021.46万元,同比增长9.64%,环比第三季度增长23.0%。由于医疗服务行业的季节性特征及公司全年战略部署,公司二季度和四季度的业绩要明显好于一季度和三季度。此外,2013年受到国家大力促进发展健康服务业的政策驱动,获得政府补助也略有增加,预计2013年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为250-450 万元,若按照350万计算,扣非后归属于上市公司股东的净利润为7250-8450万元,同比增长24.30%-44.88%。

　　稳中求进,布局利基市场。公司强调利基市场的精耕细作,除现在杭州为中心的江浙沪,计划以北京为中心,增加京津唐地区的实验室布局。目前天津、昆山、昆明实验室正在筹建中。经过13年的战略调整之后,迪安的扩张步伐更加稳健,既2012年收购武汉迪安兰青医学检验所有限公司100%股权后,计划使用自有资金不超过人民币1470 万元收购少数股东尹东所持有的重庆迪安圣莱宝980 万股权,股权转让完成后,公司持有重庆迪安圣莱宝股份比例为100%。对部分参股公司进行股份回购,有利于提高决策效率,增强子公司运营效率和盈利能力。

　　发挥平台优势,产业链延伸值得期待。公司利用行业优势,在产业链上下游拓展业务范围,上游尝试自主研发生产诊断试剂耗材,下游业务延伸同样值得期待:2013年初拟涉足新药研发外包,为Bio Analytical Research Corporation提供实验室检测业务,杭州体检中心年后即将开业,选址在杭州钱江新城最具代表性的财富金融中心,与国内连锁体检企业差异化竞争,用美国的基因诊断技术、韩国的 “感动服务”定位于中国的高端市场。

　　维持“推荐”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.74元、1.00元、1.22元。以公司2014年1月23日收盘价61.55元来计算,其2013 -2015年市盈率分别为83倍,62倍和50倍。考虑到医疗服务行业增长的确定性,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、14年新建实验室进度不达预期。