华测检测:业绩符合预期,全面布局强化龙头地位

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2014-01-29

　　事件:1月27日,公司发布2013年业绩预告,预计2013年归属于上市公司股东的净利润为14130-16485万元,同比增长20%-40%,据此计算,2013年基本每股收益为0.38-0.44元。基本符合我们之前预期,我们预期净利润达到15116万元,同比增速达到27.5%。

　　点评:

　　公司业绩符合预期,盈利能力稳健。公司2013年收入增长点主要在生命科学测试业务,其他三项业务增长均较为稳定,受到进出口贸易的影响,贸易保障检测领域营收增幅较小,但是仍然稳健。管理费用控制的较好,销售费用有一定增幅。

　　贯彻综合性第三方检测的道路,合理发展四大领域业务。公司所处的第三方检测行业发展稳定,公司称其前期战略性扩张成效显现,通过加强营销网络和市场开发力度提高了市场占有率使得报告期内公司主营业务收入继续保持了稳定增长。公司在今明两年会通过建设募投项目,着重拓展生命科学测试领域;在今年年中通过外延式并购,着重拓展原来收入占比较小的工业品测试服务领域。公司终于走上创新与并购结合的道路,也是检测行业成功的必经之路。

　　维持“推荐”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.41元、0.54元、0.75元。以公司2014年1月28日收盘价20.65元来计算,其2013 -2015年市盈率分别为50倍,38倍和27倍。考虑到检测行业在快速发展期,公司作为第三方检测行业的龙头能够能享受到较大的估值溢价我们给予2014年的市盈率是48-53倍,对应的股价为25.92 -28.62元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、收购项目经营不达预期。