美盛文化:布局动漫文化服饰全产业链

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华,李坤阳 日期：2014-02-12

　　主要观点:

　　成功收购荷兰销售渠道型公司。这家荷兰公司为欧洲知名渠道商和销售商,是公司下游渠道,其客户来自荷兰等欧洲国家的节庆活动商店、主题商店、网络销售及零售商等。从盈利的角度,预计将为上市公司带来2000万元人民币以上的净利润增量。

　　推进文化产业链布局。公司的发展战略是以动漫服饰产业为基础,向上下游进行战略发展,包括动漫形象原创、建立国外市场渠道、开拓国内市场等领域。本次收购有利于公司进一步认知与开发包括荷兰在内的欧洲市场,加强欧洲市场的进一步渗透,加快全球市场的产业布局,实现公司现有资源的整合,提升公司核心产品议价能力。与此同时,有利于公司加强自身设计能力与国际市场敏感能力。

　　以外销为基础,扩展内销市场。公司拥有外销间接生产授权,海外市场销售收入占比达到98%以上,并成为美国最大动漫服饰供应商之一的Disguise 的核心制造商;与此同时公司拥有迪斯尼动漫形象国内直接授权。公司主营动漫服饰产品为欧美节假日快速消费品,具有非标准化、需求刚性、多品种、小批量、时效性强、集中释放等特点。

　　投资建议:公司战略发展方向明确,拥有一流的产品品质和全球供应能力,坐拥广阔的国内市场。行业纵向整合存在很大空间,而且现金充裕。我们认为公司将从今年开始实现较快业绩增长。预计2013/2014/2015年EPS 分别为 0.58/0.76/0.99元,对应PE 分别为60x/46x /35x。首次给予增持评级,目标价41元。