社保持仓动向曝光 去年四季度大幅增持8股(2)

　　江特电机(002176)：业绩符合预期，锂电新能源更进一步

　　来源： 广发证券 撰写时间： 2014-02-20

　　2013年报业绩EPS0.13元，符合预期

　　公司2013年营业收入：8.55亿元，同比增加32.3%；净利润：5688.08万元，同比增加20.4%；基本每股收益0.13元，同比增加18.18%。公司业绩符合此前预期。

　　电机业务回暖，锂电新能源业务进度增快

　　公司2013年生产工业-电机18.6万台(销售17.8万台)，同比增加75.65%；采矿生产量50.8万吨(销售量44.2万吨)，同比增加14.16%。采矿业库存量7.3万吨较上年同期0.7万吨大幅增长，主要是公司考虑2014年春节放假和1季度雨季不能开采，为确保泰昌矿业2014年一季度的生产而加大了原矿的开采，增加库存量。公司下属几个矿业公司：新坊钽铌保持稳定开采，年利润2008万元(2012年为1635万元)；巨源矿业何家坪采矿区完成了开采前所有工作，并进行了小规模的开采。选矿方面：泰昌矿业一期完成了7万吨的选矿，二期扩产建设快速推进。银锂公司一期500吨碳酸锂2013年10月已经建成投产，年产1000吨碳酸锂扩产正在快速推进。

　　电动机业务是公司第一大盈利来源，锂矿业务毛利率提升

　　2013年电动机业务是公司第一大盈利来源，营业收入占比75%，营业毛利占比73%。矿产品盈利能力凸显，2013年营业收入占比4%，营业毛利占比11%。矿产品毛利率高达65.74%，较2012年同比提升了6.74个百分点。

　　新能源车放量，锂固体矿资源企业有望最受益

　　由于合计占有全球锂矿供应40%的卤水提锂巨头SQM和FMC主业是钾肥和农药，锂是其副产品，锂产能投放多处于被动跟随。当新能源汽车放量带动碳酸锂需求爆发式上涨时，锂固体矿更易迅速放量满足下游的需要。

　　给予“买入”评级

　　预计2014-2016年EPS分别为0.25、0.38和0.52元，对应PE分别为51.52、33.45和24.38倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目进度慢于预期