下跌空间有限反弹可期 20只错杀股当积极介入(5)

　　　　TCL集团:公司提出智能及互联网战略5年转型计划

　　TCL集团 000100

　　研究机构：中金公司 分析师：何伟,郭海燕 撰写日期：2014-02-25

　　业绩符合预期

　　当期收入853亿元,同比+23%;归属上市公司股东净利润21亿元,同比+165%;扣除非经常性损益后净利润9亿元,同比+247%。分红5.1亿元,分红率24%。除多媒体业务外,各业务发展势头好。

　　华星光电成为全球第五大液晶面板供应商。全年收入155亿,同比+115%;净利润22.6亿,同比+618%。(1)技改后产能由10万片/月提升至13万片/月。(2)2013年获政府51亿元委托贷款豁免,2013年增加收益3.8亿元,2014-2018年将每年增加收益7亿元。(3)收购深超公司所持华星光电30%的股权,增厚EPS0.0654元。公司拟非公开发行不超过10亿股用于支付部分收购款项,将增加股本11.7%。(4)华星光电二期启动,如发生股权融资,将摊薄来自华星光电的利润。

　　通讯业务向智能化转型已经见效。收入153亿元,同比+61%;净利润2.54亿,同比扭亏为盈。手机出货量居全球第5位,其中智能手机出货量全球排名第10位。

　　多媒体业务受到补贴政策退出以及新进入价格战者冲击,亏损0.9亿元(大陆会计准则),业务转型迫在眉睫。公司推出系列化的TV+爱奇艺电视,并宣布进军智能电视游戏市场。

　　发展趋势

　　公司正在制订《智能及互联网战略转型5年规划》,期望5年内建立起1亿活跃家庭用户+1亿活跃移动用户;产品和服务对利润的贡献各占50%的业务结构。这一目标后期实施有待观察。

　　盈利预测调整

　　维持盈利预测,考虑摊薄情况下,预计公司2014-15年EPS为0.28/0.31元,同比+12%/+12%。

　　估值与建议

　　维持“审慎推荐”评级,目标价3.00元。