聚丙烯期货今日正式上市 5股享寡头盈利(6)

　　海越股份:2013年度净利润大幅增加

　　海越股份 600387 石油化工业

　　研究机构：海通证券分析师：邓勇,王晓林 撰写日期：2014-01-22

　　越股份公布业绩预增公告

　　海越股份发布公告,预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加1020~1070%。

　　点评:

　　2013年度净利润大幅增加

　　根据海越股份公告,公司2013年度净利润同比增加1020~1070%,据此测算,公司2013年度净利润达6045~6315万元,对应2013年EPS为0.157~0.164元。

　　投资收益为公司利润主要来源。根据公司公告,公司全资子公司浙江海越创业投资有限公司转让众泰控股集团股份有限公司股权,同时公司处置部分可供出售金融资产,带来公司本期投资收益增加。公司全资子公司诸暨市杭金公路管理有限公司收到杭州萧山公路开发有限公司支付的03省道诉讼赔偿款5400万元,记入本期营业外收入,也带来公司利润增加。

　　烷烃综合利用项目投资额增加。海越股份在建“138万吨丙烷和混合碳四利用项目”,其中项目一期工程包括60万吨/年工业异辛烷、60万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目、3.5万吨/年甲乙酮项目,项目由公司控股子公司宁波海越负责实施。海越股份发布《关于控股子公司增加项目投资额的公告》,根据公告,宁波海越在项目建设过程中根据市场情况对项目工艺进行了优化。根据工艺优化方案,增加动力中心、选择性加氢等配套内容,预计增加总投资约人民币5.38亿元。根据公司公告,截至2013年12月底,该项目进展情况如下:气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%。这2套装置的工程建设目前已接近尾声,按照计划争取在2014年3月底前实现投料试车。丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%。按照计划争取在2014年6月底前实现投料试车。

　　盈利预测与投资评级

　　随着公司工业异辛烷、PDH等项目的逐渐建成投产,公司有望从贸易型企业转型成为生产型企业。随着未来公司项目产能的逐渐释放,公司收入利润有望稳定增长,有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.70、1.51元,按照2014年EPS以及30倍PE,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

　　风险提示

　　在建项目进度不达预期的风险;产品及原料价格大幅波动的风险;企业的转型风险;国内成品油品质升级进度。