市场终将拨云见日 挖掘20只错杀股后市或将大涨

　　天喻信息 300205

　　研究机构：国联证券 分析师：杨春柳 撰写日期：2014-03-14

　　天喻信息:立足智能卡行业,横向拓展高速成长。公司依托强大的研发实力,深耕智能卡领域,同时积极开拓相关衍生业务,在移动互联网、移动支付等服务领域初现成效。

　　金融IC卡大规模发卡,助力公司业绩腾飞。我国IC卡受理环境基本完备,正跨入大规模发卡阶段。13年Q3我国金融IC卡渗透率已达58%,预计公司在2014年将进一步扩大市场份额,同时带动营收飞速成长。

　　移动支付号角吹响,NFC-SIM产品放量可期。伴随移动支付国标落地,产业链分工机制最终明确,NFC终端规模快速增长,受理环境基本完备以及消费者的习惯养成,移动支付行业将在2014年迎来快速增长期。作为国内开发实力最强,与运营商前期合作最为紧密的智能卡企业,有望迎来快速增长阶段。

　　新型金融终端工行中标,替代U盾百亿市场展现。公司新型多功能个人金融终端兼具传统U盾安全认证功能,具备金融IC卡远程开办业务、小额支付钱包充值、电子票券空中发放等功能,将替代传统U盾市场。先发优势将助力公司抢占市场制高点,坐享百亿市场蛋糕。

　　平台化服务拓展,子公司进入收获期。公司积极拓展服务类业务,向智能卡衍生类服务供应商转型。公司着力打造的优势产品配套领先服务的业务模式,将使得公司具备持续的成长能力。

　　给予“强烈推荐”评级,目标价40元。预计公司2013~2015年每股收益为0.40元、0.93元及1.49元,对应市盈率分别为63、26及16倍。参考可比公司估值,考虑到多功能金融终端市场较为明确的爆发机会,以及智能卡技术服务领域存在的增长空间,给予公司14年40倍PE,对应价格在40元左右。参考公司当前实际价格,给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素:(1)金融IC卡竞争激烈,公司市场份额下降;(2)移动支付推广不达预期,SWP-SIM卡采购大幅下降;(3)银行业多功能金融终端推广力度不达预期