中国北车:行业景气持续回升,公司订单稳步增长
中国北车 601299
研究机构:长江证券 分析师:李佳 撰写日期:2014-03-18
事件描述
中国北车集中公告近期若干重大合同,总金额约88.4亿元,约占12年营业收入的9.56%,合同交付将对14年公司业绩产生较大影响。
事件评论
出口业务稳健增长,15年有望进入高速增长期。本次出口订单涵盖公司三种车型,总计约24亿元,其中城市轻轨车辆5.34亿元,出口埃塞俄比亚;地铁订单8.99亿元,用于香港沙中线一期项目;货车订单总计9.62亿元,分别出口必和必拓铁矿公司以及哈姆斯利铁矿公司。伴随公司出口订单的逐步确认,预计14-15年公司出口业务收入有望达到80-90亿、120-130亿元。出口业务的快步增长将成为公司后续业绩增长的原动力之一。
城轨车辆受益通车高峰将迎来黄金发展期,年均车辆需求增速高达80%以上。公司城轨业务订单总计24.3亿元,占总公告合同金额约27.5%。
伴随2014年各地在建城轨地铁陆续进入通车高峰期,预计年均地铁车辆招标规模将达到5000-6000辆,预计公司城铁车辆在手订单将达到250-300亿元,较往年有大幅攀升。目前全国36个城市的城轨建设项目已获得发改委批准,项目合计历程接近6000公里,其中14-15年新增通车里程分别接近650、680公里,较13年340-360公里,同比增长近80%以上,截至15年末全国城轨通车里程有望超3000公里。
神华铁路自备车招标启动,公司获得总计37.85亿元合同。随着年初神华铁路自备车招标的启动,南北车总计获得近70亿订单,其中北车凭借在铝合金运煤敞车的明显优势,获得36亿元订单,总订单规模达到37.85亿元,略高于南车31.7亿元订单规模,这也反映了南北车在货车领域的基本格局。
高铁通车带动旺盛动车需求,公司积极布局海工、新能源领域。伴随08-10年集中开工的高铁骨干网以及09-11年左右开工的城际铁路步入通车高峰,动车组需求将呈现快速增长,预计14-15年平均年均动车需求将达到200列。同时,公司积极布局海工、新能源车辆领域,预计海工业务板块15年将实现40亿元以上收入。
预计公司13-14年EPS分别为0.42、0.49,维持公司推荐评级。