方正证券策略周报：量能决定反弹高度

　　尽管旺季不旺的经济数据令人沮丧，央行迟疑未决的货币政策令市场犹豫，但对高层稳增长的信心不减，以及以国企改革为代表的政策预期，还是推动市场结构性行情此起彼伏，不但稳定了上周大盘，还使大盘全周以上涨0.84%收盘。上周两市总成交量较前一周减少约24.77%，这表明受二季度不确定性因素较多影响，场内资金活跃度减弱，资金追逐政策较为明确的个股结构性行情，场外资金则多以观望为主，市场信心较为平稳。

　　量能萎缩较多，个股活跃度减弱，且分化较大，市场热点依旧转换较快，甚至盘中就加快，追高易被套，杀跌易踏空，市场赚钱效应较低，除非对市场节奏与热点把握较好，否则难以获取收益。这表明市场节奏加大，场内资金目标并不明确，多以自救为主要目的，市场不断在“二八”与“八二”现象中转换，先做好防御，在防御中反击，似乎已成为场内资金共识，但股价与业绩相匹配的个股没更易受到资金青睐，这给股票给点阳光就灿烂；相反，股价与业绩不相匹配的个股，即便出现超跌反弹，也多为昙花一现。纠结，不断纠结，无论指数，还是个股，这是上周盘面主要特征。

　　从技术上看，上周大盘窄幅震荡，并呈价涨量缩态势，5周均线对大盘形成支撑，并恰好收在10周均线之上，尽管技术上量价背离，大盘还有震荡整理要求，但周K线组合形态预示，本周大盘延续反弹概率大，有望挑战20周均线压力，能否向上突破，量能能否释放是关键；日线技术指标显示，上周五大盘价涨量缩地穿越5日、10日及60日均线，并呈量价背离态势，但两阳夹一阴的多头上攻K线组合形态，预示短线大盘还将延续反弹态势；分时图技术指标显示，部分分时图技术指标的顶背离迹象及K线组合形态，预示短线大盘还将盘中震荡整理，以等待量能的释放突破。综合技术分析，我们认为，尽管短线大盘还将盘中震荡整理，但不宜继续盘整，须放量向上突破；否则，将盘久必跌，头肩底形态将受到破坏。目前，无论周线，还是日线技术指标，都显示出，大盘技术上向上突破概率大于下跌概率。

　　假日期间，中国证监会发布上市公司发行优先股相关信息披露准则，包括“发行优先股申请文件”、“发行优先股发行预案和发行情况报告书”及“发行优先股募集说明书”，这三个准则的出台，预示优先股发行将正式启动，有望率先发行优先股的上证50蓝筹股将受消息影响而走稳，将对大盘稳定运行较为有利。近日有媒体报道，新兴市场股票基金近一周来录得逾22亿美元资金流入，创去年十月来新高，我们认为，跌出来的机会是吸引境外资金流向新兴市场的原因所在，尤其是全球估值水平最低的A股中的蓝筹股，具备较强的中长期投资价值，境外资金的流入与吸纳，有助A股市场信心稳定。近日，证监会表示将均衡安排沪深交易所IPO数量，这预示再度IPO重启已箭在弦上，虽为保证IPO顺利进行，管理层有望出台相关“利好”消息来对冲IPO重启对市场心理影响，达到稳定大盘目的，但IPO对市场资金分流负面影响，尤其是对高估值的创业板冲击还是不容忽视。上周，央行净回笼资金达980亿，创3月单周最高，在经济数据旺季不旺，经济下滑成市场共识之际，央行不松反紧，意在彰显保持货币政策连续性，但面对二季度市场资金面非常紧张的情况下，如何既稳增长又稳信心，货币政策给市场中期走势依旧带来较大不确定性。尽管大盘中期仍具有不确定性，但消息面有助短期大盘延续震荡反弹态势，能否放量突破20周均线，将决定大盘反弹高度，期间“跷跷板”现象持续。操作上，继续先防御后反击策略，逢低关注化工、及低PE、低PB个股，坚决回避高估值高价股。