400点大反弹紧 抓稳四大金刚10只股(4)

　　浦发银行:变化与期待

　　浦发银行 600000

　　研究机构：安信证券 分析师：许敏敏 撰写日期：2014-03-25

　　2013年的变化:组织机构扁平化、效率提高;战略清晰、公司金融投行化见效:1、效率提升:2013年分两次做了架构改革,主要是简化业务层级,从三层变为两层,目的是降低分行对总行,以及总行对外的沟通和协调成本;2、战略清晰:2012年底确立的五大突破口:投行、资金、中小企业、财富管理和移动金融业务在2013年均交出了靓丽的成绩,目前基本形成了金融市场、公司金融、大零售三大业务条线;3、投行业务大发展:2013年投行、托管、理财业务实现了飞跃式发展,中间业务收入占比提升高达3个百分点。

　　移动金融进入快速发展期:中国移动在入主之后的头三年移动支付一直低于预期,但在移动支付标准出炉、受理环境改善、终端发展超预期的背景下,2013年成为NFC近场支付元年,2014年有望进入快速发展期。浦发银行手机支付产品于2013年5月份推出,2013年手机银行新增客户300多万,是前四年的总和。另外,微信银行方面不同于同业简单的网银链接,公司做了很多功能的植入。

　　受益于“淡马锡模式”的上海国资改革:3月17日公司公告正在研究控股上海国际信托事宜。仅从牌照角度看,收购可以让浦发银行牌照更全、有利于交叉销售和综合化经营。更大的意义在于,上海金融国资改革落实在银行层面,将以浦发银行为基础,未来上海市政府有可能将给浦发银行更多资源支持。同时,在淡马锡模式的改革下,浦发银行未来的经营有望更加市场化。

　　投资建议:2013年以来,浦发银行开始多项变革并逐一兑现,机制体制建设、战略定位均见成效,预计2014年公司将受益上海国企改革,并且移动支付业务也将提速。由于以往的低调内敛使得市场误解较深,估值偏低,未来有望迎来估值抬升,我们调高其评级至“买入-B”,6个月目标价12.5元。

　　风险提示:国企改革不达预期、经济增速大幅下滑。