华东地区国企改革新突破 7股有望成未来大黑马(5)

　　安徽合力:保持稳健发展的国内叉车行业领先生产商

　　安徽合力 600761

　　研究机构：东北证券 分析师：黎焜 撰写日期：2014-04-02

　　公司是叉车等产品的领先生产商,年初产销开局良好。公司主营业务以叉车、装载机等产品为主,叉车及配件业务13年的销售占比为96.54%。2014年1-2月,公司叉车的累计销量为1.30万台,同比增长41.98%;装载机销量为117台,同比增长85.71%,年初产销开局良好。 叉车行业需求平稳增长,市场竞争格局较为稳定。2013年,国内叉车行业的销量为32.88万台,同比增长13.89%;受益由于物流等下游行业投资增长以及机器替代人工等因素,叉车行业的需求预计将保持平稳增长趋势。

　　国内叉车行业的市场集中度较高,行业竞争格局较为稳定;2013年,安徽合力与杭叉集团合计占据48%左右的市场份额。2013年,全球工业车辆市场发货总量已突破百万台;丰田的叉车业务年销售额超过60亿美元,与国际龙头企业比较,公司的经营规模仍有较大差距。

　　多重因素驱动公司未来发展,稳健成长前景可期。2011年-2103年,公司叉车产品的市场份额从22.6%上升到24.1%;随着产能扩张与市场需求上升,产品的市场份额仍有提升空间,公司叉车产品的市场份额目标为未来几年提升到30%左右。

　　海外市场开拓与国企改革预期利好长远发展。2013年,公司海外市场的销售占比为15.34%,随着欧美经济复苏与新兴经济体的需求增长,公司海外市场的成长空间较大。安徽省国企改革方案仍在制定中,年内有望出台相关方案,或将利好公司未来发展。

　　盈利预测与投资评级:预计14年-16年的EPS为1.21、1.36、1.62元, 对应的市盈率为10.1、9.0、7.6倍。公司14年预计将保持平稳较快增速,国企改革等因素或将有助于公司长远发展,给予买入评级。

　　风险因素:钢材等原材料价格大幅上升,市场需求下滑等。