页岩气“十二五规划”再添新推力 8只股望井喷

　　页岩气“十二五规划”再添新推力

　　18日，国家能源委员会全体会议召开，会议指出，要立足国内，着力增强能源供应能力，加大陆上、海洋油气勘探开发力度，创新机制体制，促进页岩气、页岩油、煤层气、致密气等非常规油气资源开发。另据相关媒体报道，中石化涪陵页岩气开采接连取得重大突破，日产量再创新高，业内人士普遍预计页岩气“十二五”规划有望提前实现。另据市场预计，“两桶油”到2015年即可实现页岩气开采量合计100亿立方米；加上中海油、陕西延长石油、华电集团、中联煤以及一些民营企业的产气量，2015年页岩气产量有望达到120-130亿立方米。分析人士表示，巨头所制定的进取的页岩气产量目标，以及行业投资加速，都将推动页岩气未来几年的高速发展，其相关产业链均将大举受益。

　　四川欲设页岩气改革开发试验区

　　作为我国最早开展页岩气研究和勘探开发的省份，四川省能源局的数据显示，截至2013年年底，四川省已钻完页岩气井36口，占全国20.2%；已完成页岩气井压裂31口，约占全国25%，其中经压裂见气30口，成功率高达96.7%；累计开采出页岩气9385万立方米，销售使用页岩气达7565万立方米，分别占全国的42.3%和37.1%。

　　据相关媒体报道，目前四川省在页岩气资源调查评价阶段，已经完成了11口浅井和17口直井评价井的岩石矿物学、有机地球化学、岩石物性、岩石力学和页岩含气性等方面的分析、测试、实验工作，初步掌握了全省页岩气生成、储存地质条件以及全省页岩气资源基本特征。

　　去年的全国两会上，四川宜宾市市长徐进等11名川籍全国人大代表就联合提出了《加快推进宜宾页岩气开发和就地转化利用的建议》，得到全国人大的高度重视，并列为重点督办建议，交由国家能源局重点办理。在本届两会上，有来自四川的全国政协委员也提出，将四川境内所有页岩气区块的矿业权管理，采取由国家授权四川省政府统一管理的方式，实行新的矿权设置，真正使页岩气作为独立矿种管理和开发。

　　而在设立页岩气开发示范区方面，四川的确已经走在前列，并得到了国家的大力支持。2012年年底，国家发改委、国家能源局批准设立了“长宁-威远国家级页岩气先导示范区”，该示范区是我国第一个国家级页岩气示范区。随着中石油、中石化、壳牌、四川能投等大型能源企业进入页岩气开发领域，四川又陆续设立了“富顺-永川示范区”等。

　　据四川省能源局信息显示，四川已编制完成了《四川省页岩气“十二五”发展规划(2013年-2015年)》并通过专家组评审，以省发改委、省能源局名义印发了该规划。

　　受益于常规油气领域的多年积累和区块优势，中石油、中石化、中海油以及延长石油等大型石油央企在我国页岩气勘探开发中最具竞争优势。从中石油和中石化在今年两会上的表态来看，页岩气将成为油气改革下一轮的攻坚对象。

　　页岩气接连获得突破

　　据悉，涪陵页岩气田正逐步进入稳定高产状态。目前该区块页岩气日产量已经超过270万立方米，正在向日产300万立方米靠近，而在3月初为220万立方米。该区块页岩气日产量再创新高主要得益于高产井口逐步增多，在23口页岩气井中，有不少产量较高的气井开始实现量产。其中焦页1HF井自2013年1月试开采以来，日均产气6万立方米，累计产气2797万立方米，该井可采储量达1.17亿立方米，未来开采前景比较乐观。此外，目前焦页8-2HF井、焦页13-2HF井，日产量都在20万立方米以上。

　　业内专家表示，涪陵区块页岩气开采接连取得重大突破，使得页岩气“十二五”规划有望提前实现。目前中石化在涪陵地区焦石镇已搭建32个钻井平台，钻井130口。根据规划，2014年涪陵区将新增页岩气井100口，搭建钻井平台达到42个。

　　从目前页岩气行业发展态势来看，2015年不仅能够顺利完成“十二五”期间页岩气产量65亿方的目标，甚至还有可能超额完成达到100亿方。市场预计，“两桶油”到2015年即可实现页岩气开采量合计100亿立方米；加上中海油、陕西延长石油、华电集团、中联煤以及一些民营企业的产气量，2015年页岩气产量有望达到120-130亿立方米。

　　值得关注的是，重庆发展页岩气及相关产业已有专门的金融工具支持。据媒体报道，由重庆两江金融发展有限公司联合多家国有企业共同发起的重庆联顺页岩气创业投资基金，已完成首期募集，资金募集规模达2.5亿元。业内人士认为，上述基金的设立，将有利于加快重庆两江新区引进和培育页岩气装备制造和服务创新企业，打造两江新区页岩气装备产业链。

　　杰瑞股份:天然气设备快速增长,油服业务多点开花

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2014-04-14

　　关注1:页岩气开发有望带动压裂设备景气回升

　　13年压裂设备营收近18亿元,增长65%,占设备比重近70%。压裂车经过近几年的快速增长,全国保有量达到大约300万hhp,行业已经从供不应求过度到供需平衡的状态。公司目前占据国内约45%的市场份额,与中石化下属四机厂形成双寡头垄断的格局。14年中石油减少资本开支主要在中下游领域,上游资本开支不会减少,因此常规气、致密气增产需求总体保持平稳,可能超预期的是页岩气开发。根据中石油、中石化的规划,14年将加大页岩气开发力度,预计全年钻完井200-300口。页岩气与致密气相比对设备的需求量翻倍,有助于压裂设备需求回暖。公司保守预计14年压裂车销量同比持平,但如页岩气开发显著上量,下半年压裂车需求订单可能超预期。

　　关注2:压裂设备寡头垄断格局难打破

　　近期许多竞争对手进入压裂设备市场,如三一重工、宝石机、北方重工等,市场对行业竞争环境存在一定的担心。我们认为压裂设备的寡头垄断格局很难打破,价格战的可能性不大,况且公司在压裂设备研发方面遥遥领先,处于优势地位。公司在今年3月举行的CIPP展会上发布了重磅产品:世界首台4500水马力涡轮压裂车-“阿波罗”涡轮压裂车。该车采用航空涡轮发动机,单机功率高;对燃料有很强的兼容性,如用井口天然气可省燃料成本80%;可减少接头、管汇使用量,节省设备成本;寿命超长,常规压裂情况下使用寿命达30年,是普通柴油机的2倍。全寿命周期的使用成本大幅下降,具有极强的性价比优势。

　　关注3:天然气等地面设备将快速成长起来

　　除了压裂设备,其他设备规模还比较小,但天然气压缩机、LNG液化,油气分离设备,钻修机等地面设备将逐渐发展起来。其中,天然气设备将快速形成增长点。公司的天然气压缩机,主机采用Ariel品牌,Ariel公司的压缩机占据主要的市场份额。公司在天然气管输用压缩机可能取得突破,打破GE、RR的垄断,实现进口替代,收入规模有望从13年的1.7亿增至5亿元,加上LNG液化等设备,天然气设备有望实现7、8亿元收入。

　　关注4:长庆油田作业量下降对公司油服业务影响有限

　　油服业务方面,中石油长庆油田度过5000万吨产能建设高峰,14年以稳产为主,作业量由前两年的七八千口降至三四千口,降幅达50%。一些主要给长庆油田作业的民营油服公司今年将承受很大的压力。但由于中国油气对外依存度高,从国家战略层面,长庆油田减少的部分会从其他地方补回来。公司目前油服规模还比较小(去年油服业务收入3.9亿元,收入占比仅为10.7%),油服业务布局较为分散(业务主要集中于塔里木、长庆和四川),长庆油田作业量的大幅下滑对公司实际影响有限,反而有助于公司借机收购遭受困境的油服公司,壮大油服力量。

　　关注5:油服平台已搭好,油服业务多点开花

　　公司已经基本搭建好油服业务平台,具备了致密油井的完井一体化能力,致密气井、页岩气井完井一体化服务能力正在形成,将逐渐形成钻完井一体化服务能力。14年连续油管服务、油田环保服务、油田开发服务都将大幅增长。其中连续油管服务有望翻番,实现2亿收入;油田环保业务主要包括岩屑回注、含油废弃物处理、压裂返排水处理等服务,13年岩屑回注业务已取得较大进展,美国的2个岩屑回注基地将扩大至6个,通过与西山公司合作将利用TPS技术开展土壤修复和油坑污泥处理等业务;油田开发服务方面,加拿大项目14年有望取得2亿元收入。总体上,我们预计公司14年油服业务收入将达到11亿元,同比增长约180%。

　　关注6:业绩高增长已锁定,超额完成目标可能性大

　　委内瑞拉的设备合同总计1.79亿美元,约11.19亿人民币。该订单已于13年生产,付款后即可发货,预计二季度将确认绝大部分收入。此外,预计德州联合也将于二季度并表,今年上半年业绩的高增长已经锁定。从全年来看,公司14年目标收入增长59%,归母净利润增长45%。考虑委内瑞拉订单交付、德州联合并表以及公司天然气设备、油服业务的潜在增长,公司超额完成14年目标的可能性较大。

　　结论:

　　公司钻完井和天然气设备产业链日趋完整,钻完井一体化服务能力正在形成,仍处于快速增长的阶段,预计公司未来5年收入、利润将保持35%以上的复合增速。虽然中石油14年资本开支有所下降,但国内页岩气开采力度将加大,利于公司增产完井设备。海外油服市场空间广阔,公司油服业务规模基数低,增长弹性大。公司在14年1月完成了29.5亿元的再融资,资金充足,后期并购、产业链延伸可期。我们维持公司2014-2016年每股收益为2.42元、3.32元、4.44元的盈利预测,对应动态市盈率分别为26倍、19倍、14倍。维持“推荐”的投资评级。