未来三个季度铁路投资空间巨大 受益股全解析

　　编者按：4月23日，交通部发布2014年一季度交通运输经济运行情况，铁路公路投资增势良好，完成固定资产投资2783亿元，同比增长11.4%。其中，铁路完成固定资产投资713亿元，增长6.4%。一季度铁路固定资产投资不足全年的1/10，未来三个季度铁路投资有很大空间。二级市场上，相关概念股将受益。

　　中国南车：订单增长 给予"买入"投资评级

　　研究机构：华泰证券 撰写日期：2014.1.7

　　1、2013年新签订单快速增长：2013年以来，公司共8次公告合同情况，累计金额达到1，002亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到1，250亿元左右，较上年增长50%以上；公司年末在手订单超过1，000亿元，为2014年业绩的增长奠定了良好基础。海外市场继续突破：根据国资委网站新闻，公司2013年海外市场签约额达到22.3亿美元，再创历史新高；2013年11月底，公司海外在手订单达到241亿元。近期，公司研制的首列出口型动车组下线，该车型依托CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。

　　2、期待铁路市场化改革：2013年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市场化程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的"试金石"，建议积极关注2014年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市场化的明确信号。

　　3、盈利预测和投资建议：我们维持公司的盈利预测不变，预计公司2013-2015年分别实现营业收入92，134、108，0174和122，339百万元，EPS分别为0.302、0.399和0.464元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司"买入"投资评级，合理价值为6.78元。

　　中国北车：动车订单落地 2014年高增长可期

　　研究机构：长江证券 撰写日期：2014.1.6

　　13年第二轮动车组招标北车签约逐步落定，预计订单总额将达到297-300亿元，并将于14年内完成交付。本次动车组销售合同是第二轮动车招标中国北车中标结果的一部分，总价值282.70亿元的合同包含143列350型动车组。

　　第二轮动车组招标中中国北车获得153列动车组订单，其中350型动车组143列（高寒73列、非高寒70列）、250型动车组10列。

　　本次总价值282.70亿元的动车组销售合同包括全部143列350车型，其中350型高寒动车组46列，单价约2.02亿元；350型非高寒动车组97列，单价约1.94亿元。

　　14年公司动车组交付量或创历史新高，业绩高增长可期。第二轮153列动车组招标有望于14年内完成交付，预计14年Q3-Q4将启动新一轮动车招标，伴随高铁通车及车辆交付高峰来临，北车动车组交付有望创历史新高。

　　动车组招标价格不变，公司动车业务毛利率有望进一步提升。市场普遍担心动车组国产化大潮下动车组采购价格将逐年降低，而本次合同显示两轮动车采招价格基本持平；伴随14年公司高毛利产品销售收入占比以及产能利用率的提升，公司综合毛利率将稳步上行。另一方面，公司核心零部件国产化率提高以及经营治理效率提升将同步利好于公司利润率提高。

　　城轨车辆及出口，开辟公司业务“新三极”。城轨建设迎第二波热潮，二、三线城市地铁建设成为主力军，城轨车辆需求长期旺盛。南美、东南亚、东欧国家铁路、城轨建设需求兴起，中国高铁及城轨凭借工程建设经验及车辆设备高性价比走向海外。城轨车辆及出口业务助力公司打造“增长新三级”。

　　预计13-14年公司EPS分别为0.42，0.49，对应当前股价PE分别为11、9倍；维持“推荐评级”。

　　辉煌科技：受益于行业复苏，14年有望继续高增长

　　来 源： 国联证券 撰写时间： 2014-03-26

　　公司成立于1994年，专注于铁路智能化领域，公司提供包括铁路信号集中监测系统、铁路防灾安全监控系统、列车调度指挥系统（TDCS）、无线调车机车信号和监控系统、分散自律调度集中系统（CTC）、无线车次号校核系统、计轴系统、铁路综合视频监控系统、电务管理信息系统、机车综合无线通信设备、铁路信号计算机联锁系统以及电源维护测试等富的软件和硬件。

　　2013年营业外收入带来净利润大幅增加。公司受益于铁路行业回暖，建设项目陆续开工建设，部分合同订单产品收入得到确认；另外，郑州城市轨道交通一号线于2013年底开通，综合监控系统、城市轨道交通信号维护支持系统收入大部分得到确认。

　　公司2014年看点颇多。公司13年年底在手未交付订单4.7亿元，相比较12年年底的3.2亿元增长47%。无线调车机车信号和监控系统业务预计将在2014年放量。防灾安全监控系统附加值提升，使用范围扩展。计轴设备完成SIL4认证。电加热道岔融雪系统通过CRCC认证，成为首批该产品获得认证的厂家之一。募投项目前景看好。

　　首次给予“推荐”评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.56、0.73、1.00元。公司3月25日收盘价为25.02元，对应14-16年估值分别为47倍、34倍、25倍。公司所在铁路行业在14-15年将迎来建设高峰，且公司在铁路信号通信领域具备一定的先发优势，我们首次给予“推荐”评级。

　　鼎汉技术：收购车辆特种电缆，完成地面到车辆战略转型

　　来 源：华创证券 撰写时间：2014-03-20

　　事项

　　公司发布增发收购预案：拟以14.95元/股的价格发行股份收购海兴电缆100%股权，按照三年3：3：4解锁。股权作价不超过7.6亿元，同时募集配套资金1.12亿，交易总价为8.72亿元。

　　主要观点

　　1.收购车辆特种电缆优质标的，14、15年净利润复合增速100%

　　标的公司海兴电缆主营业务为机车电缆，主要应用于动车组（高铁）、地铁城轨等轨道交通行业的中高端领域。受“7·23”事故影响，标的公司13年业绩相较12年的2.15亿元，下滑至1.66亿元。随着高铁复苏，14年将迎来业绩反转。目前海兴在手未执行订单金额约3.6亿元，考虑到公司应收票据、应收账款、存货合计、以及其他应收款项合计2.9亿，结算周期182天，保守预计海兴2014年收入2.9亿。按照净利率38%计算，14年业绩有望过1亿，远超7900万元的备考预测30%。

　　2.机车特种电缆国内领先供应商，毛利率高达56%

　　经过18年深耕，标的公司已成为国内唯一、全球“欧标”机车特种电缆排名前三的企业，与南北车下属机车厂、四方庞巴迪等行业龙头建立了长期稳定的合作关系。公司主要产品为高毛利率“欧标”机车电缆系列，竞争对手为法国耐克森、瑞士灏迅；中毛利率“日标”机车电缆全系列，主要竞争对手为上海南洋电材、安徽华菱电缆。2012年主营收入毛利率高达56%，净利率39%，远超行业平均水平。公司通过本次收购，有效的规避了市场进入壁垒，延长产品链，快速实现了“外延式拓展的战略目标。

　　3.双方将发挥协同效应，管理层对未来信心十足

　　海兴实际控制人阮寿国承诺持续工作不少于10年，5年内业务平稳，且重组后至少担任海兴电缆总经理职位不少于三年，以达到顺利发挥协同效应，稳定进行资源整合的目的；双方管理层对未来发展信心十足：8位高管以14.95元/股（停牌前15.29元）配套融资1.12亿，且锁定三年。其中海兴实际控制人出资4000万元，鼎汉技术董事长与5位高管（包含总裁与副总裁）出资7200万元。除董秘与董事长外，其余参与本次融资的4位核心高管尚未持有公司股份，配融的顺利完成确保职业经理人团队稳定工作；高标准的业绩奖励：海兴如业绩超出备考预期，将按照利润超额的60%进行奖励。

　　盈利预测：我们预计重组后按2.89亿股本计算，公司14、15年净利润1.2亿、2.3亿，对应增速111%、92%，EPS0.41、0.79元，强推！