微软密谋千亿中国游戏市场 11股坐等抬轿(名单)(4)

　　百视通:外延合作投资再下一城

　　百视通 600637

　　来源：巨灵信息

　　事件

　　公司发布公告:1)拟在自贸区设立“百视通投资公司”,注册资本9亿元,首期认缴4亿元,后续认缴资金按政策规范逐步到位;2)与WPPMC共同投资设立“好十传媒”,注册资金200万美元,各占50%,WPPMC是WPP的子公司。

　　投资要点

　　外延扩张是公司既定战略,百视通投资公司的设立符合我们此前预期,是实施对外投资的又一新平台。投资公司作为公司对外投资的机制创新,有望充分利用自贸区的政策,协助公司对海内外范围内、产业链上下游进行兼并重组、股权投资等投资运作,加快产业链布局和生态链建设,为公司打造“国际领先的家庭娱乐新媒体平台”这个战略打下坚实基础。此次注册资本规模较大,未来更多对外投资动作落实将值得期待。

　　“好十传媒”是公司对外合作又一重大进展。“好十传媒”延续了以往与微软/迪士尼等国际巨头强强联合的模式,预期将在户外数字新媒体、移动互联网广告经营等方面取得突破,对公司现有业务形成强大支撑。文广互动在户外媒体、百视通技术在移动互联网媒体的经营上已具一定规模,未来的价值面临更大的开发空间,有望带动广告业务实现更快增长。

　　维持对公司长线价值判断,看好百视通基于电视屏构建家庭娱乐平台的巨大价值,以及在上海文广资源导入和战略支持下的成长红利。特别提示今年业务布局的两大看点:一是Xbox有望放号首发,将极大提振市场信心和对销量预期;二是继续发力OTT业务,同时战略打法和定价策略将更加灵活,通过和互联网厂商等合作,多渠道发展用户。

　　财务与估值

　　预测公司2014-2016年EPS为0.79、1.00和1.33元。参照可比公司估值给予目标价50元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　IPTV用户数或分成低于预期;互联网电视业务进展缓慢