各路资本竞相布局 6只举牌概念股成资金新宠(2)

　　万科A：“买入”评级

　　研究机构：信达证券日期：2014-4-28

　　核心推荐理由：

　　行业低迷时期，龙头企业抗风险能力较强。龙头企业对政策的把控能力、融资能力以及管理能力均位于行业领先地位，在行业低迷时期可实现稳健过渡，具备较强的安全边际。销售和项目扩张稳健增长。2013 年，公司实现销售面积 1489.9 万平方米，销售金额 1709.4 亿元，同比分别增长 15.0%和 21.0%，年度销售金额再度刷新行业记录。2013 年公司新增加项目 104 个，对应权益规划建筑面积约2148 万平方米，同比增长35%。2014 年一季度公司累计实现销售面积415 万平方米，销售金额542.3 亿元，同比分别增长11.7%和24.2%。 财务状况良好。2013 年末，公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为 45.54%，公司净负债率为 30.7%， 较2013 年中期时的 41.5%下降约 10.8 个百分点，继续保持在行业较低水平；公司的负债结构得到进一步优化，有息负债中，短期负债合计占比 42.5%，较2012 年的 49.7%下降7.2 个百分点。2013 年末，公司合并报表范围内尚有 1437.4 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约 1623.3 亿元，较 2013 年初分别增长 6.1%和13.0%。充足的已售未结资源为未来的业绩体现奠定了良好基础。

　　公司积极进军海外。通过和当地知名开发商合作的方式，公司先后进入香港、美国、新加坡市场。地产企业进军海外有利于规避国内房地产市场调控风险，增进对海外市场和商业模式的理解，同时有利于提升自身经营管理水平。

　　盈利预测和投资评级：研报预计公司2014~2016 年每股收益分别为1.66 元、2.11 元、2.66 元，对应2014 年4 月25 日收盘价(7.94 元)的市盈率分别为4.8 倍、3.8 倍、3.0 倍，维持"买入"评级。 风险因素：宏观经济增速低于预期；信贷持续收紧；销售下滑。