永辉超市:净利增速下滑,全国布局仍在进行
永辉超市 601933 批发和零售贸易
研究机构:中航证券 分析师:薄晓旭 撰写日期:2014-04-23
2014年一季度报告:
报告期内公司实现营业收入93.39亿元,同比增长22.73%;归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长10.78%;每股收益0.19元,同比增长5.56%。
高基数净利润增速下滑。受高基数影响,一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长10.78%,扣除非经常性损益后净利润2.65亿元,同比增长5.57%,增速较去年(127.6%)出现较幅度下滑。
毛利率小幅下降、费用率上升。一季度公司毛利率由去年同期的19.39%降至19.34%,主要是由租金成本和人力成本的上升导致。而费用率则由14.93%增至15.4%,主要是销售费用率由11.98%增至12.9%,究其原因,是因为2013年年底公司新开门店较多,增加了今年一季度的销售费用,随着新店的逐渐成熟,费用率有一定的下降空间。
全国布局仍在进行中。一季度公司在北京、福建、河北、江苏、陕西、上海、四川、浙江、重庆等9个区域新签约门店16家,签约面积超过18万平方米,截止季度末,公司已签约未开业门店达155家,储备面积超过170万平米。在上海黄浦区新开一家门店,面积1.35万平米,公司全国布局稳步进行。
增持中百集团,双重利好。公司在二级市场持续买入中百集团的股票,截至4月18日,已持有中百集团15%的股份,成为中百第二大股东,公司增持中百有两方面好处,一是中百在湖北经营多年,拥有极具规模的物流和仓储优势,增持中百可以使公司顺利进军湖北和中部市场,二是中百与公司有部分业务重合,双方合作之后,公司可以在生鲜等方面帮助中百提升经营质量,从而从中百股价上涨中获益。
盈利预测与投资评级:摊薄以后,我们给予公司2014-2016年公司每股收益为0.28元、0.35元、0.41元,对应的PE为21.8倍、17.9倍、15倍,公司目前正逐步在物流、仓储、门店等方面完成全国布局,因此我们给予公司26-28倍PE,对应价格为14.84-15.96元,结合当前股价给予公司“买入”评级,建议关注。