北京680亿元投建资源环境项目 8只股重点关注(5)

　　　　先河环保:空气监测产品销售大幅增长助力业绩提升

　　先河环保 300137

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2014-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　今日先河环保(300137)公告2013年年报和2014年一季报,主要内容如下:

　　2013年,实现营业收入33477.92万元,同比增长59.11%;营业成本28812.48万元,同比增长71.54%;净利润6004.18万元,同比增长29.44%;每股收益0.30元;其中四季度营业收入、营业成本和净利润分别为17046.78、14851.5和2425.75万元;单季每股收益0.117元。

　　2014年第一季度,实现营业收入5222.24万元,同比增长143.98%;营业成本5044.23万元,同比增长100.44%,营业利润178.02万元,同比上升147.33%,归属于母公司净利润295.59万元,同比上升239.68%,实现每股收益0.015元。

　　2013年利润分配拟每10股转增6股派0.50元(含税)。

　　事件评论

　　业绩超出我们0.26元/股的预测值。业绩提升主要公司空气监测产品销售大幅增长,运营业务有一定的增长;公司毛利率50.78%,基本保持稳定。

　　归属于上市公司股东的净利润同比增长29.24%,高于公司营业利润增长幅度9.94%,主要系公司政府补助较大幅度增长所致。

　　2014年一季度收入利润大幅提升系订单执行增加。同时完成了美国CES公司51%股权的收购,CES 公司对公司贡献了部分业绩。

　　大气监测需求下沉到地级市,预计市场容量75亿。公司位于京津冀空气污染重点区域,配合京津冀对大气监控政策,我们认为公司在河北地区的订单额度将会大幅增长,公司布局全国,未来随着大气监测下沉到地级市,公司有望获取更多的订单。

　　公司立足空气监测,布局水环境,重金属监测,逐步转型数据及运营服务商。公司作为大气监测设备龙头,仍将持续受益于市场扩容和国产化率推进;年收购CES,成立水质事业部,提前布局水环境,重金属监测领域;又成功试水山东TO 模式,将逐步转型数据及运营服务商。

　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年EPS 为0.54元、0.74元和1.02元,考虑到公司近几年持续的对外扩张,节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛,而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力,我们维持对公司“推荐”评级。