装备智能化提速加速布局 11股暴涨能量蓄满(4)

　　博实股份:未来还看新品及产品服务市场表现

　　博实股份 002698

　　研究机构：华安证券 分析师：杨宗星 撰写日期：2014-04-30

　　事件:公司公布2014年一季报,实现营收1.73亿,同比增长5.96%,归属于上市公司普通股股东的净利润4944.62万,同比增长19.34%;季报中对1-6月经营业绩进行了预计,净利润变动幅度为[-15%,15% ]、净利润[0.96亿,1.29亿]。

　　营收同比增长5.96%,净利润同比提升19.34%,符合我们之前预期。

　　营收同比实现增长主要在于公司在2013年签订了大量石化后处理设备以及码垛、分拣装备的订单,部分订单在2013年未能够进行收入确认,使得该部分收入确认在1季度进行,从而使得营收同比实现增长。

　　净利润增长大幅领先营收的主要原因:一是收入确认结构出现变化,产品销售毛利率提升至42.74%增长了1.8个百分点从而使得产品盈利能力增强;二是公司持有货币基金价值变动与投资收益确认收益达940.4万;三是公司获得的政府到政府补助及处置固定资产净收益增加156.1万。

　　继续加大产品研发投入,新品市场拓展及产品服务业绩贡献是未来重要看点。

　　一季度,公司期间费用率大幅提升到17.93%,增加了5.29%,主要是由于研发费用投入大幅增长使得管理费用上升到2324.12万元,同比增加了89.24%,研发投入的加大目的是做好“开源”的储备性工作利于未来增加利润贡献点。公司未来的主要看点主要还是在于新品市场拓展及产品服务能力持续提升上面。目前公司的经济型物流搬运机器人已进行了小批量生产,物流机械市场需求的持续增长将为公司在该领域的市场拓展提供足够的市场空间;同时高温作业机器人、天然橡胶后处理设备、EPS 全自动包装设备等有望在军工装备领域、建材、医药、烟草市场拓展中斩获订单实现业绩突破。产品服务方面,公司部分新、老客户的产品步入维护、保养阶段,公司配件销售、服务收入将会持续增加,高毛利率的产品服务将会加大公司整体盈利能力。

　　盈利预测与投资建议。

　　由于公司新品推出市场具有一定的市场风险,我们略为调低了2014-2016年间的营收增速,我们预计2014-2016年EPS为0.62/0.77/1.01元,对应当前股价PE为39.03/31.18/23.91倍。考虑到行业的长期成长性及其公司的业务方面的拓展能力,我们仍然持续给予公司“增持”评级。