装备智能化提速加速布局 11股暴涨能量蓄满(5)

　　汇川技术:业绩符合预期 新能源业务实现高增长

　　汇川技术 300124

　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲,王昊 撰写日期：2014-04-30

　　核心观点:

　　季报摘要

　　2014年一季度公司实现营业收入4.4亿元,同比增长53.66%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比增长54.79%;实现每股收益0.31元,公司业绩符合预期。

　　新能源业务、通用伺服贡献增长

　　一季度公司电动汽车控制器和通用伺服系统等产品销售与订单实现高速增长,电梯一体化专机、注塑机专用伺服、通用变频器、PLC等传统传统产品保持稳健增长,业务结构进一步改善。1~3月公司工业自动化产品销量达14.3万台,同比增长34.64%;新能源产品销量达2614台,同比增长115.68%。在订单方面,公司工业自动化和新能源业务分别获得订单4.9亿和8086万元,同比增速分别为35.99%和518.59%。公司前期培育的光伏逆变器和电动汽车电机控制等产品如期进入收获期。我们判断,公司传统业务在过去一年得以巩固的基础上今年将保持相对平稳的增长,而光伏行业的回暖及与宇通客车的深度合作将持续拉动新能源业务高增速。

　　毛利率略有下降,费用率基本稳定

　　一季度由于公司业务结构的变化,综合毛利率较上年同期下降2.6个百分点。销售和管理费用率分别下降0.5和上升0.99个百分点,管理费用上升主要是由于研发投入与人员的增加。今年一季度公司软件退税进度快于去年,营业外收入达4053万元,同比增加387.40%。

　　盈利预测与估值

　　我们维持此前的盈利预测,预计2014~2016年公司实现EPS分别为2.08、2.91和3.86元,合理价值79元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　房地产行业下行风险;新能源业务受国家宏观经济影响的风险等。