国中水务:再获一厂 并购加速
国中水务 600187
研究机构:安信证券 分析师:邵琳琳 撰写日期:2014-08-27
事件:全资子公司汉中市国中自来水有限公司与汉中市博远投资签订《股权转让协议》,以400万元收购其持有的汉中市石门供水有限公司(简称国源供水)80%股权,将国源供水纳入合并范围。
再获一厂:国源供水主要资产为汉中市石门供水工程,拥有日供水能力10万吨的地表水厂,截止到2014年6月30日,国源供水资产总额11,008.75万元,净资产471.60万元,收购价格合理,因为还未开始供水,上半年未实现营业收入,实现净利润-21.10万元。本次收购对于公司汉中市场有着重大意义:(1)汉中当地水务需求增长迅速,公司目前面临产能供应不足的问题,通过本次收购,将增加在汉中市的自来水供应能力,稳定当地布局,对于开拓后续市场意义重大。(2)可以充分发挥其拥有的汉中市335.50公里自来水管网的资产效应,进一步提升区域集中优势。(3)该水厂上半年未开始供水,随着未来供水的实现,将再度增强公司的盈利能力。
持续看好公司发展:(1)管理层参与利益协同机制完善。(2)持续推行投资并购战略,努力成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商,非公开发行有望加速战略转型。(3)农村水处理业务稳步推进,已与两省签订框架性协议,未来有望大幅贡献业绩。(4)规划与丹麦AquaporinA/S公司合作在国内设立合资公司,其水通道蛋白膜业务正逐步以研发向规模化生产发展,未来发展空间巨大。
投资建议:暂不调整公司盈利预测,预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.25元和0.34元,对应PE为42.7倍、24.9倍和18.4倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价7.5元。
风险提示:市场开拓低于预期、项目进展低于预期等。
兴蓉投资
公司是一家西部领先的城市综合环境服务商。公司主营城市供排水和环保业务,现已获得特许经营权的供排水规模超500万吨/日,居西部地区首位。公司业务区域已覆盖成都、西安、兰州、银川、深圳、海南等地。公司依托水务资产雄厚的业绩基石,紧紧抓住国家“十二五”规划中提出的大力促进环保新兴产业发展的契机,积极延伸环保产业链,大力拓展相关环保业务,目前已在污水污泥处理、垃圾渗滤液处理、垃圾焚烧发电等领域取得重大突破。公司自2010年完成重大资产重组以来,先后荣获了“水业新锐企业”、“环境企业竞争力大奖”、“中国主板上市公司价值百强”和“水业十大最具影响力企业”等荣誉。
创业环保
公司主营业务以污水处理为主,拥有纪庄子、东郊等多家污水处理厂和国内最好的污水处理研究中心,已形成了从研究设计到施工再到运营的污水行业完整的产业链。公司的污水处理能力已合计达到149万立方米/日,使天津城区污水集中处理率超过了80%。2003年公司开始开拓外埠市场,2004年公司打入湖北赤壁水务市场,2005年又成功开发云南曲靖、江苏宝应、湖北洪湖水务市场,2006年,公司又先后进入浙江杭州和山东文登的水务市场,2007年,公司通过西安项目成功打开了西北水务市场,2008年,公司又成功进入河北安国水务市场,逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等开发区域,实现了以点带面的全国化市场开发新格局。
重庆水务
公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业,从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地区乃至全国,在供排水一体化经营方面位居前列,目前拥有重庆市主城区90%的自来水处理能力和全市97%的污水处理能力。目前已正式投入运营的自来水厂近30个,设计供水能力约143.9万立方米/日,污水处理厂三十多个,设计污水处理能力约168.3万立方米/日。公司拥有重庆市政府授予的供排水特许经营权经营期30年,特许经营期满后,可报请重庆市政府延长特许经营期限。公司还涉足金融、证券、保险、房地产开发、供排水管材及环保等领域。