券商研报强烈推荐 4股远离目标价(2)

　　金固股份:特维轮战略雏形展现,环保设备隐藏弹性,上调目标价至27.8 元

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：陈建翔,常璐 日期：2014-09-15

　　公司环保设备业务需重视。公司环保免酸洗钢材表面处理设备EPS 是目前唯一从根本上消除废酸污染环保问题的技术方案。根据申万环保小组预计《水污染防治行动计划》有望于9 月中下旬出台,我们认为这将极大地有利于公司EPS 业务市场开拓,2015 年设备订单有望爆发。从客户类型角度来看,民营钢材处理中心决策效率高,我们预计订单落实快于国企大钢厂。

　　产品定价有上调空间,盈利能力强。EPS 设备能实现优于传统酸洗的处理品质,设备寿命长,消除环保风险,故定价可对标废酸无害化处理完备的传统酸洗产线总成本(含投资额与运营成本)。我们认为产品售价在250 万美元基础上有上调空间,我们预计设备销售均价310 万美元,成本费用约170 万美元,单台设备对归母净利润贡献可达380 万人民币左右。

　　特维轮汽车后服务市场平台大战略形成。轮胎服务只是公司进军汽车后服务市场的切入点,远不是终点。公司特维轮战略定位是发展成为服务零部件厂商、维修店、消费者的线上线下大平台。目前线上、线下两端均有重大进展。线上兼具配件商城功能的新平台已经开发完成;线下采纳加盟合作模式后,网络迅速铺开。

　　上调至“买入”评级,目标价27.8 元。EPS 设备2014 年暂不能贡献业绩,我们下调2014 年盈利预测至8000 万。2015-2016 年高端钢轮产能继续释放,基于未来两年钢轮增加350 万/400 万只产能,EPS 销售25/50 台,特维轮年亏损额2500 万的假设,预计2014-2016 年归属母公司股东净利润分别为0.8 亿(原0.9 亿)、2 亿(原1.25 亿)、3.98 亿,同比增速78%、149%、99%,对应当前股本每股收益0.45、1.11、2.21 元,按当前股价17.89 计算2014-2016 年PE水平40、16、8 倍。运用分部估值法给与公司60 亿目标市值,考虑增发摊薄后目标价27.8 元,上涨空间56%,上调至“买入”评级。