券商评级：大盘疲软 13只股惊现最佳建仓时机(6)

　　盾安环境:传统业务稳步增长 合同能源管理业务仍在调整中

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：刘迟到 日期：2014-10-22

　　投资要点。

　　净利润增速符合预期。

　　2014年1-9月份,公司实现营业收入49.15亿元,同比增长18.9%,归属于母公司所有者净利润1.14亿元,同比下降60.6%,扣除非经常损益后净利润8485万元,同比增长206.1%,每股收益0.14元;第三季度营业收入15.93亿元,同比增长25.8%,净利润1347.86万元,同比下降37.5%。

　　制冷阀门行业稳定增长电子膨胀阀是亮点。

　　我国空调行业仍保持相对稳定增长:2014年前三季度,我国空调行业产量9382.2万台,同比增长8.85%,销量9496.8万台,同比增长4.86%。制冷阀门行业出货量也保持相对稳定,1-8月份、截止阀、四通阀和电子膨胀阀的内销量分别为1.43亿只、5840万只、2043万只,同比分别增长13.1%、14%和71.1%。

　　2013年10月,新变频空调标准实施促进电子膨胀阀的应用,因此,年初以来电子膨胀阀需求高速增长。前三季度,公司传统截止阀、四通阀销量增速估计在20%左右,电子膨胀阀销量至少翻番。我们预计第四季度,空调产销量增速小幅下滑可能性比较大,全年公司传统阀门销量增速在15%-20%之间,电子膨胀阀和去年相比至少翻番,达到700万只以上。

　　合同能源管理业务继续调整可能性较大。

　　由于去年剥离光伏业务等相关资产,投资收益较大(2013年同期,投资收益达到2.78亿元),因此,今年净利润同比下滑幅度较大。公司2013年以来,开始逐步调整合同能源业务结构,工程确认收入占比下降,全年节能业务收入仅4.63亿元,2014年将继续深化调整节能业务。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计公司全年的每股收益分别为0.18元、0.25元,虽然目前动态估值较高,但是目前股价已基本反应市场预期,未来合同能源管理业务仍可能成为公司业绩亮点,维持“买入”评级。